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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，重点围绕供需关系、价格支撑及政策影响等方面展开。整体来看，焦煤与焦炭市场均面临多空因素交织的局面，价格走势呈现震荡态势，但焦炭存在进一步下行风险。

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焦煤（JM）分析

主要利多因素

• 国内供应受限：煤矿复产到产量释放存在时滞，短期内供应紧张。
• 焦企利润较好：焦企盈利状况良好，新增产能将逐步释放，中期需求乐观。
• 国际焦煤价格强势：国际焦煤价格持续走高，对国内价格形成支撑。

主要利空因素

• 蒙煤通关恢复：进口量回升，带来一定供应增量。
• 粗钢产量压减预期：政策对原料需求形成冲击。
• 政策调控风险：发改委对煤炭价格的调控意愿较强，存在政策不确定性。
• 山西去4.3焦炉传闻：若执行，将对焦煤需求造成负面影响。

主导逻辑

蒙煤通关恢复未能缓解供应紧缺问题，而焦企在高利润驱动下复产，推动需求改善。中期需求预期乐观，但限产政策对原料端形成负反馈，导致价格上行动力减弱。因此，焦煤价格将维持高位震荡。

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焦炭（J）分析

主要利多因素

• 供应端利好：市场传言山西将削减焦化产能，或对供应形成一定压制。
• 成本支撑：焦煤期价强势运行，为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂利润改善：成材价格走强，钢厂利润提升，带动焦炭需求改善。

主要利空因素

• 粗钢产量压减细则出台：需求端受到实际冲击，减量预期逐步兑现。
• 焦企生产积极性高：焦企利润较好，产量持续回升，加剧供应压力。
• 中期新增产能释放：未来产能将明显增加，对焦炭价格形成下行压力。

主导逻辑

焦炭基本面改善有限，尽管短期受益于焦煤成本支撑而走强，但供应端持续增加与需求端政策压制共同作用，导致基本面偏弱。同时，钢厂库存显著回升，进一步削弱需求端的支撑力度，焦炭价格存在转弱下行的可能。

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操作建议

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2109	震荡	震荡	震荡	单边观望	限产冲击与强基本面博弈，高位震荡
焦炭 2109	震荡	震荡	看空	逢高试空，压力位2800	限产负反馈显现，焦价转弱下行

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说明

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

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