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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势进行了分析，综合评估了市场基本面及政策影响，为投资者提供了操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿复产到产量释放存在时滞，国内供应短期受限。
• 需求改善：焦企利润较好，新增产能将逐步释放，中期需求相对乐观。
• 期价贴水：焦煤期价深度贴水，盘面期价下行阻力增加。
• 国际价格支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内价格形成支撑。

利空因素

• 进口回升：蒙煤通关逐步恢复，进口量回升带来供应增量。
• 政策压制：发改委平抑煤炭价格意愿较强，政策风险存在。
• 产能削减预期：市场再度传出山西去4.3焦炉的消息，若执行将冲击需求。

主导逻辑

尽管蒙煤通关恢复未能缓解供应紧张，但焦企高利润推动复产，中期需求预期乐观，焦煤基本面良好，价格偏强运行。然而，政策压制及山西去产能预期可能带来价格高位回落风险。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应利好：市场传言山西去焦化产能，供应利好预期驱动价格上涨。
• 库存偏低：焦企库存偏低，钢厂厂内库存也处于低位，库存结构支撑价格。
• 成本支撑：焦煤期价强势运行，为焦炭提供成本支撑。

利空因素

• 需求减量：压减粗钢产量细则逐步出台，需求减量预期逐步兑现。
• 供应恢复：焦企利润偏高，生产积极性高，供应恢复较快。
• 利润分配不均：焦钢产业链利润分配不均，钢厂压价意愿较强。
• 新增产能压力：中期新增产能巨大，产能释放后将带来明显供应压力。

主导逻辑

市场传言山西去焦化产能，短期内对焦炭价格形成支撑，但焦炭自身基本面偏弱，需求改善有限，叠加中期产能释放压力，价格上行驱动不强，不建议在高位追多。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应根据自身情况独立判断，必要时咨询专业投资顾问。
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