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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势，结合市场基本面和政策环境，对煤焦价格走势进行了预测。整体来看，短期内煤焦市场受到多重利多因素支撑，预计震荡偏强运行，但需警惕政策风险对中长期走势的影响。

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焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿和洗煤厂需优先保障供电煤，优质主焦煤供应紧张。
• 库存去化：产业链库存持续下降，显示短期需求仍有支撑。
• 新增产能未变：焦企新增产能投放稳定，中期需求预期乐观。
• 国际价格支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成利好。
• 运输受阻：疫情导致煤炭运输受阻，进一步推高焦煤价格。

利空因素

• 利润压缩：焦煤强势运行压缩了焦企利润空间，可能影响其生产积极性。
• 粗钢产量压减：政策预期下，粗钢产量可能减少，冲击原料需求。
• 政策调控：发改委积极平抑煤炭价格，煤矿扩产细则出台，存在政策风险。
• 蒙煤通关恢复：蒙煤通关趋于平稳，中蒙贸易合作加强，可能缓解供应压力。

主导逻辑

• 尽管煤矿产能核增释放了部分供应端利空，但优质主焦煤供应仍偏紧。
• 焦企第三轮提涨推动焦化利润修复，产业链补库意愿增强，短期需求支撑明显。
• 市场情绪已部分释放，焦煤回归基本面逻辑，预计短期震荡偏强。
• 需警惕政策调控对中长期走势的影响。

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焦炭（J）分析

利多因素

• 供应回升不及预期：焦企产量回升速度慢于预期，支撑焦炭价格。
• 成本支撑：焦煤强势运行为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂利润改善：钢厂利润有所回升，压价意愿减弱。

利空因素

• 粗钢产量压减：政策逐步落实，导致焦炭需求预期下降。
• 新增产能释放：中期新增产能巨大，供应压力将显著增加。
• 焦化利润修复：焦企提涨推动焦化利润修复，但对中期走势形成压力。

主导逻辑

• 原料端强势为焦炭价格提供支撑，且焦炭自身基本面有所改善，短期维持震荡偏强。
• 中期来看，粗钢产量压减政策可能对焦炭需求造成冲击，基本面难言乐观。
• 需关注政策风险对市场情绪和价格走势的潜在影响。

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操作建议

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2201	震荡	震荡	看涨	观望	供需缺口缩小，但短期供应偏紧
焦炭 2201	震荡	看空	看涨	观望	成本端强支撑，价格震荡偏强

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风险提示

• 政策风险：发改委平抑煤炭价格的政策力度较大，可能对市场产生压制作用。
• 市场情绪：短期内市场情绪较为乐观，但中长期需关注粗钢产量压减政策的落地效果。
• 运输恢复：疫情对煤炭运输的影响逐步缓解，但短期内仍可能对价格形成压力。

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免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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