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宝城期货煤焦早报总结

核心内容

宝城期货发布的煤焦早报对焦煤与焦炭的短期及中期走势进行了分析，指出两者均受到供需关系及政策影响，整体趋势偏强，但需关注市场变化带来的风险。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：导致通关车辆减少，供应端受到限制，利好焦煤价格。
• 焦企利润高位：焦化企业利润较高，维持生产积极性，推动焦煤需求。
• 中期焦化产能投放：预计未来焦化产能将逐步释放，带来乐观的需求预期。
• 国际焦煤价格强势：国际市场焦煤价格走高，对国内市场形成支撑。

利空因素

• 保供稳价政策未变：存在国内政策刺激供应释放的风险。
• 港口澳洲焦煤允许通关：可能带来供应增量，对价格形成压力。
• 焦煤估值偏高：若市场转弱，价格存在下修风险。

主导逻辑

焦煤基本面相对良好，进口与国内生产均受限，供应紧张问题未解。焦企在高利润驱动下维持强劲需求，叠加中期产能释放预期，支撑焦煤价格上行。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应端政策扰动：山东压减产能与山西吕梁限产，短期内减少供应。
• 焦煤强势带来成本支撑：原料紧张导致焦炭生产受限，成本支撑明显。
• 钢厂生产积极：钢厂库存不高，需求端表现较好。

利空因素

• 焦企利润高位，产量维持高位：供应压力仍存，可能抑制价格进一步上涨。
• 焦钢产业链利润分配不均：低利润钢厂有压价意愿，影响整体需求。
• 中期新增产能巨大：未来产能释放将加剧供应压力，价格上行动力减弱。

主导逻辑

焦炭价格受益于焦煤紧缺带来的供应端利好预期，短期走强。但高利润下能否实质性减产仍需观察，且中期新增产能预期可能削弱价格上行空间。操作上建议谨慎对待高位追多，关注反弹走弱后的做空机会。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

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