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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，结合基本面与市场情绪，提出了相应的操作建议。整体来看，焦煤基本面良好，支撑价格偏强运行；而焦炭则面临供需矛盾与利润分配不均的问题，走势相对承压。

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焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：通关车辆减少，导致供应端受限，利好焦煤市场。
• 焦企利润高位：焦化企业利润较高，生产积极性强，需求端乐观。
• 国内供应受限：煤矿事件频发，国内供应受到一定影响。
• 国际焦煤价格冲高：国际市场价格持续上涨，对国内价格形成支撑。

利空因素

• 焦炭与煤炭价格下行：现货价格承压，可能影响焦煤需求。
• 保供稳价政策：国内供应可能逐步释放，压制价格上行空间。
• 估值偏高：市场一旦转弱，存在下修风险。

主导逻辑

受短期市场偏空氛围影响，焦煤价格有所下行，但基本面良好，供应紧缺问题尚未缓解，加上焦企高利润带来的强劲需求，支撑价格偏强运行。风险点在于保供稳价政策的执行力度。

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焦炭（J）分析

利多因素

• 钢厂生产积极：厂内库存较低，需求端表现较好。
• 焦化企业库存偏低：挺价意愿较强，市场情绪有所好转。
• 供应端政策扰动：山东压减产能、山西吕梁限产，供应压力有所缓解。
• 焦煤强势带来成本支撑：焦煤价格上涨支撑焦炭成本，间接支撑价格。

利空因素

• 焦化企业利润高位：生产积极性高，产量持续回升，供应压力增加。
• 产业链利润分配不均：钢厂压价意愿强，导致焦炭价格承压。
• 钢厂首轮降价执行：钢焦博弈加剧，价格走弱预期明显。
• 中期新增产能巨大：产能释放后，供应压力将显著上升。

主导逻辑

尽管供应扰动与市场情绪好转推动焦炭期价走强，但基本面并未实质性改善，钢焦博弈加剧限制了上行空间。操作上应避免在高位追涨。

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操作建议

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2109	看多	震荡	震荡	多单持有，支撑1800	基本面良好，走势偏强
焦炭 2109	震荡	震荡	看多	单边观望	钢焦博弈加剧，上方空间有限

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风险提示

• 政策风险：保供稳价政策可能影响国内供应释放节奏。
• 市场情绪风险：短期市场情绪波动可能对价格产生较大影响。
• 供需变化风险：焦煤与焦炭的供需关系可能随市场变化而调整。

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说明

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策。
• 本报告不保证投资收益，亦不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。