20150309-信达证券-非公开增发月报_互联网营销主题持续发酵_重点关注联创节能跨界并购上海新合_19页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年3月中小企业非公开增发市场动态，分析了互联网营销主题的持续发酵、非公开增发项目收益情况以及新增董事会预案和证监会批准的非公开增发项目。重点关注联创节能跨界并购上海新合的案例，并对部分解禁项目及未来半年内可能解禁的项目进行了收益评估。

主要观点

• 互联网营销主题持续发酵：联创节能通过非公开增发收购上海新合，整体交易对价为13.22亿元，其中以发行股份方式购买64.75%股权，现金购买35.25%股权。上海新合作为国内较早的互联网综合营销服务商，拥有覆盖全类别营销投放方式及优质客户资源，其业务与腾信股份高度相似，因此估值参考腾信股份。
• 估值分析：根据腾信股份2014年业绩快报及联创节能收购预案预测，上海新合应具有与腾信股份相似的市值，当前估值约为82.87亿元，保守估计联创节能市值可达80亿元，但目前发行股份后的总市值仅为55.5亿元，存在上涨空间。
• 非公开增发项目表现：在半年内解禁的非公开增发项目中，有7家为负收益，其中5家由大股东参与。华策影视和苏宁云商是重点关注对象。
• 新增非公开增发项目：2月共有43家上市公司发布非公开增发董事会预案，主要涉及资产置换、融资收购、项目融资等。其中，房地产、计算机、医药生物等行业占比最大。
• 证监会批准项目：2月证监会批准了34家非公开增发项目，涉及行业广泛，多数公司当前股价高于增发价，仅中国中铁和信维通信的收益率低于10%。
• 重大并购事项：包括运盛实业收购麦迪克斯、春晖股份收购香港通达、格林美收购凯力克、德威格林美及浙江德威等，这些交易对上市公司业务基本面有较大影响。

关键信息

1. 联创节能收购上海新合

• 交易对价：13.22亿元
• 交易方式：发行股份及现金
• 上海新合业务：提供互联网综合营销解决方案，覆盖展示类营销、搜索引擎营销、移动互联网营销、内容与社会化媒体营销及精准营销
• 主要客户：汽车行业（神龙汽车、广汽菲亚特）和互联网游戏行业（完美世界、世纪天成、9377.com等）
• 估值参考：与腾信股份相似，预计市值为82.87亿元，保守估计联创节能市值为80亿元

2. 半年内解禁且为负收益的项目

3. 2月新增非公开增发项目

4. 证监会批准的非公开增发项目

5. 重大并购事项

结论

本报告提供了对非公开增发市场的深入分析，重点关注了联创节能收购上海新合这一典型案例，同时评估了部分解禁项目及新增非公开增发项目的收益情况。通过对比分析，指出部分项目存在投资价值，为投资者提供了参考依据。