20150506-信达证券-非公开增发月报_互联网营销并购常态化_重点关注天龙集团收购煜唐联创_25页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2015年4月非公开增发市场动态及互联网营销行业并购趋势，分析了当前市场表现、企业战略布局以及行业发展趋势。

主要观点

1. 互联网营销并购常态化

• 行业趋势：互联网营销行业正处于快速成长阶段，渠道变革促使广告投放向更具吸引力的媒体转移，推动行业整合。
• 企业布局：多家上市公司正通过并购进入互联网营销领域，如天龙集团拟以13亿元收购煜唐联创，目标为提升其在搜索引擎营销（SEM）领域的竞争力。
• 分类分析：互联网营销企业分为I类和II类，I类企业主要服务于品牌广告主，营收高但毛利率低；II类企业服务于效果广告主，毛利率较高但营收较低。

2. 半年内解禁非公开增发项目收益情况

• 收益低于50%：2015年5月至2015年10月解禁的14家非公开增发项目中，收益低于50%的项目有14家，其中4家由大股东参与。
• 重点关注企业：华北制药（600812.SH）、苏宁云商（002024.SZ）、华联矿业（600882.SH）、海正药业（600267.SH）等企业被建议重点关注。
• 部分项目停牌：部分项目因停牌未公布当前收益情况，需进一步关注其后续进展。

3. 非公开增发董事会预案新增

• 新增126家：4月共有126家上市公司公布了非公开增发的董事会预案，涵盖多种目的，如资产置换、融资收购、项目融资等。
• 行业分布：房地产、医药生物、化工、电气设备、机械设备、计算机和电子是主要涉及行业，分别有14家、12家、10家、8家、8家、9家和6家。

4. 证监会批准非公开增发项目

• 新增49家：证监会批准了49家非公开增发项目，其中大部分公司的收盘价高于增发价。
• 主要用途：包括资产置换、融资收购、项目融资、补充流动资金等。

关键信息

1. 互联网营销行业分析

• 市场规模：2013年互联网广告市场规模达1100亿元，增速高于电视广告。
• 广告形式：搜索类广告占55%，展示类广告占38%，其他占7%。
• 毛利率：搜索类广告毛利率约10%，展示类广告接近20%，整体毛利率约15%。

2. 互联网营销企业模式

• I类企业：具有品牌广告主客户，毛利率较低，但营收较高。
• II类企业：具有效果广告主客户，毛利率较高，但营收较低。

3. 非公开增发市场动态

• 解禁项目：未来半年内将有126家非公开增发项目解禁，其中14家收益低于50%。
• 增发价格与当前价：多数项目当前价高于增发价，但部分仍需关注其表现。

4. 重点并购案例

• 天龙集团收购煜唐联创：交易对价13亿元，预计未来三年净利润分别不低于10,000万元、13,000万元和16,900万元。
• 齐心集团收购杭州麦苗：预计2015年、2016年和2017年净利润分别为2,500万元、3,250万元和4,225万元。

附录信息

• 表1：自2014年以来A股上市企业参与投资或收购数字营销企业的案例汇总。
• 表2：半年内解禁且收益低于30%的项目列表。
• 表3：4月新增董事会预案非公开增发项目详情。
• 表4：证监会批准的非公开增发项目列表。
• 表5：本月非公开增发中部分重大事项基本信息。
• 表6：未来半年内将解禁的非公开增发项目列表。

图表信息

• 图1：不同媒体上花费时间变化。
• 图2：我国各类广告收入变化。
• 图3：不同广告形式市场份额。
• 图4：广告市场构成。
• 图5：国内互联网营销企业市场份额。
• 图6：互联网营销I类企业。
• 图7：互联网营销II类企业。
• 图8：各类互联网营销企业的营收及毛利率。
• 图9：我国展示广告程序化交易市场规模。
• 图10：利欧股份布局互联网营销过程。
• 图11：4月新增非公开增发预案板块分布。
• 图12：4月新增非公开增发预案行业构成。