20130915-兴业证券-汽车_研究周报-关注重卡阶段性配置机会_24页_824kb

关注重卡阶段性配置机会总结

核心内容概述

本报告由兴业证券汽车研究团队发布，主要分析了2013年9月中国汽车行业，尤其是乘用车和重卡行业的市场表现及未来趋势。报告指出，尽管8月乘用车销量出现季节性下滑，但随着三包政策的实施和经济企稳，9月有望迎来旺季。同时，重卡行业在国IV标准风险落地和基数效应作用下，持续增长，存在阶段性配置机会。

主要观点

乘用车行业

• 销量表现：8月车购税同比仅增长5%，推测广义乘用车上牌量同比增长约1%，较7月的15%大幅下滑。
• 下滑原因：包括三包政策前的消费延迟、8月工作日减少以及高温天气的影响。
• 旺季预期：三包政策已在9月提前实施，预计8月的消费延迟将在9月转回，带动终端销量增长。
• 结构性增长：SUV市场持续高增长，而轿车销量增速下降，加剧竞争。具有市场支配地位和定价权的乘用车企业盈利增速高于销量增速。
• 投资建议：继续维持“推荐”评级，推荐长安汽车、江铃汽车、上汽集团等具有结构成长优势的企业。

重卡行业

• 销量表现：8月重卡销量同比增长35%，显示行业持续向好。
• 增长原因：主要由基数效应和终端需求复苏驱动，而非国IV标准带来的提前购买。
• 行业前景：预计3季度重卡批发销量增速维持在15%-20%以上，全年增速约11%。
• 投资建议：关注潍柴动力、中国重汽、威孚高科等受益于行业增长和国IV风险落地的公司。

关键信息

重点推荐公司

重卡行业分析

• 国IV风险落地：随着国IV标准的实施，行业风险释放，估值回归合理。
• 销量增长：8月销量同比增长35%，显示行业复苏。
• 未来预期：3季度重卡销量有望维持较高增速，全年增长约11%。

天然气调价影响

• 油气比价临界点：0.65的油气比价为LNG重卡购买的临界点，影响购买动力。
• 调价影响：6月发改委上调天然气价格，导致重卡订单大幅减少，预计8月销量下降50%。

风险提示

• 经济复苏反复：可能导致需求持续偏弱。
• 豪华、进口车降价：可能引发国产乘用车价格战。
• 行业竞争加剧：轿车销量增速下降，可能影响行业利润率。

数据表现

汽车板块涨幅前十

汽车板块跌幅前十

重点报告观点

• 潍柴动力：上半年盈利增长，估值具有吸引力，推荐买入。
• 庞大集团：业绩增长具有确定性，推荐增持。
• 行业趋势：乘用车需求稳定增长，重卡行业在国IV风险落地后存在阶段性配置机会。

总结

本报告指出，尽管8月乘用车销量出现季节性下滑，但随着三包政策实施和经济企稳，9月有望迎来旺季。重卡行业在国IV标准风险落地和基数效应作用下，持续增长，存在阶段性配置机会。重点推荐长安汽车、江铃汽车、上汽集团、潍柴动力、威孚高科和庞大集团。同时，报告提醒关注经济复苏反复、豪华车降价和行业竞争加剧等风险。