20180318-西部证券-汽车行业周报_乘用车表现平稳_重卡需求回温_11页_848kb

乘用车表现平稳，重卡需求回温

核心内容总结

本周汽车行业整体表现较为平稳，乘用车市场在2月出现高于预期的小高峰后，3月进入淡季，市场热度有所回落。合资品牌表现优于自主品牌，特别是日系和通用系车型需求强劲，而自主品牌部分小排量车型则面临销售压力。

重卡市场则显示出一定的回暖迹象，尤其在工程车领域，随着部分区域如河南项目复工，需求开始回升。目前行业库存周期为1-2个月，主要集中在牵引车。分析师预期2018年销量节奏可能呈现“前低后高”的趋势，拐点或出现在3-4月份，并推荐威孚高科（000581.SZ）作为投资标的。

主要观点

• 乘用车市场：

  • 2月车市表现优于预期。
  • 3月进入淡季，合资品牌表现较好，自主品牌销售不及预期。
  • 两会时间较长，对项目开工和经济启动产生一定影响，需继续观察两会结束后市场反应。

• 重卡市场：

  • 行业整体回温，部分区域需求明显上升。
  • 交付量与去年同期持平或略低，主要由于去年同期有订单但无货。
  • 预计销量拐点可能出现在3-4月份。

• 行业动态：

  • 2018款博越：吉利推出新款车型，搭载智能生态系统，配置升级。
  • 宝骏530：上市后配置丰富，涵盖多种动力系统，市场竞争激烈。
  • 国家企业技术中心评价：长安汽车连续10年位列汽车行业第一，研发实力突出。
  • 新能源车目录发布：第二批目录发布，纯电动车续航突破400公里，体现政策对产品升级的推动。

关键信息

• 市场表现：

  • 本周申万汽车板块微涨0.1%，跑赢沪深300指数1.4个百分点。
  • 整车板块上涨1.1%，零部件板块下跌0.7%，汽车服务板块上涨0.9%。
  • 涨幅前五名：亚星客车（+28.20%）、中通客车（+17.12%）、双环传动（+16.80%）、海马汽车（+9.39%）、双林股份（+9.23%）。
  • 跌幅前五名：浙江仙通（-6.36%）、日盈电子（-6.78%）、旭升股份（-7.35%）、川环科技（-7.80%）、今飞凯达（-11.16%）。

• 可比公司估值：

  • 乘用车板块：上汽集团、长安汽车、广汽集团、长城汽车等，平均市盈率13.0倍，市净率2.1倍。
  • 商用车板块：中国重汽、潍柴动力、天润曲轴等，平均市盈率16.8倍，市净率1.6倍。
  • 新能源客车板块：宇通客车、中通客车、金龙汽车等，平均市盈率19.8倍，市净率2.6倍。
  • 大型零部件板块：华域汽车、东风科技、福耀玻璃等，平均市盈率17.1倍，市净率2.4倍。

风险提示

• 车市价格战加剧：宏观经济和购置税政策变化可能导致价格战，影响行业整体增长。
• 新品销售不及预期：新车研发和量产存在不确定性，若销售未达预期，将影响公司利润。
• 产品召回风险：零部件企业面临产品召回风险，召回成本高昂。
• 环保限产影响重卡销售：部分地区环保限产措施对物流和重卡需求产生负面影响。
• 新能源政策风险：补贴政策变动可能影响新能源汽车市场需求，导致板块回调。

联系方式

• 分析师：沈微（021-38584243）
• 联系人：雷肖依（021-38584242）
• 机构销售团队：
  • 徐青：177 0178 0111 | xuqing@research.xbmail.com.cn
  • 李佳：186 1687 3177 | lijia@research.xbmail.com.cn
  • 董家华：147 8217 1026 | dongjiahua@research.xbmail.com.cn
  • 曲泓霖：158 0095 1117 | quhonglin@research.xbmail.com.cn
  • 程瑶：135 8167 1012 | chengyao@research.xbmail.com.cn
  • 张璐：185 2155 8051 | zhanglu@research.xbmail.com.cn
  • 李思：131 2265 6973 | lisi@research.xbmail.com.cn
  • 程琰：155 0213 3621 | chengyan@research.xbmail.com.cn

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