20210606-兴业证券-汽车行业周报_乘用车5月批售超预期_重卡5月销量走弱_22页_1mb

乘用车5月批售超预期，重卡销量走弱总结

核心内容

2021年5月，中国汽车行业整体销量为220.4万辆，同比增长0.5%，环比下降2.1%。其中，乘用车销量同比增长6%，达到177.4万辆，超出市场预期，反映出需求依然强劲，行业复苏持续。而重卡销量则维持高景气度但同比增速年内首次转负，预计2021年下半年将面临较大下行压力。

主要观点

乘用车行业

• 需求强劲：尽管芯片供应紧张，但5月乘用车批售表现超预期，显示行业复苏持续。
• 芯片短缺缓解预期：随着台积电等上游芯片厂商产能调整推进，预计芯片短缺问题将在2021年第二季度末至第三季度初得到缓解。
• 行业趋势：中期维度，行业复苏方向不变；长期维度，电动化与智能化加速发展，推动行业变革。
• 投资建议：推荐福耀玻璃（受益于汽车玻璃升级）、拓普集团（受益于特斯拉放量与吉利新周期）、伯特利（受益于电子化、轻量化、智能化趋势），以及长城汽车和吉利汽车（自主整车崛起）。此外，关注华为汽车生态圈相关企业如小康股份、北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团，以及广汇汽车（极狐4S店合作）。

重卡行业

• 高景气度但增速放缓：5月重卡销量为15.8万辆，为历史第二高，但同比增速转负，主要受“国三淘汰”政策透支效应、国六排放升级导致国五车型提前抢购、环保限产影响以及行业库存偏高影响。
• 销量下行预期：随着6-7月进入销售淡季，预计重卡销量将承压。全年销量预计为142万辆，同比下降12%。
• 行业机会：推荐奥福环保、艾可蓝（受益于后处理升级），以及中国重汽（管理改革驱动盈利与市占率提升），同时关注潍柴动力（配套重汽提升市占率）。

关键信息

重点公司推荐

行业数据

• 乘用车销量：2021年5月销量177.4万辆，同比增长6%，环比增长4.1%。
• 重卡销量：2021年5月销量15.8万辆，同比增长-11.9%，环比增长-18.1%。
• 行业库存：5月汽车经销商库存系数为1.57，自主/合资/豪华车库存系数分别为1.7/1.6/1.5。
• 新能源汽车销量：2021年5月新能源乘用车销量19.3万辆，同比增长205.6%；新能源商用车销量为0.03万辆，同比增长-24.1%。

投资逻辑

• 短期有业绩，中期有强逻辑：建议关注具有短期业绩兑现能力以及长期受益于电动化、智能化趋势的公司。
• 双积分政策影响：2021-2025年，新能源车占比需达到12.0%～21.7%，以满足双积分考核要求。建议关注具备混动与纯电双重技术储备的车企。
• 芯片短缺缓解预期：预计2021年第二季度末至第三季度初，芯片供给将出现拐点，推动乘用车销量进一步增长。

风险提示

• 乘用车复苏不及预期
• 新能源客车复苏不及预期
• 重卡销量下行

重要新闻与公告

• 拓普集团设立新子公司，拓展业务领域。
• 广汇汽车回购公司股份，显示市场信心。
• 宁德时代市值突破1万亿元，即将发布钠离子电池。
• 蔚来、小鹏、理想、哪吒等新能源车企销量增长显著，但部分受芯片短缺影响。
• 沃尔沃5月全球销量同比增长43%，主要受益于美国和欧洲市场复苏。
• FF提交IPO修正文件，上市合并交易有望推进。

图表与数据

• 行业表现：汽车板块整体上涨1.3%，优于上证综指和创业板指。
• 个股表现：富临精工领涨32.8%，众泰汽车领跌-20.4%。
• 行业趋势图：展示了18-21年乘用车、商用车、新能源汽车销量及同比变化趋势。

投资评级

总结

2021年5月，乘用车销量超预期，显示出行业复苏的持续性；而重卡销量虽保持高位，但同比增速转负，预计下半年面临下行压力。建议投资者关注受益于电动化、智能化趋势的乘用车零部件企业，以及自主整车企业，同时留意重卡后处理市场的增长机会。整体而言，行业逐步复苏，未来增长潜力显著，但需警惕芯片短缺、新能源复苏不及预期等风险。