20171203-中泰证券-煤炭行业定期报告_煤价回升_布局板块反弹行情_15页_1mb

报告摘要

煤炭行业定期报告总结（2017年12月3日）

核心内容概述

本报告为2017年12月3日发布的煤炭行业定期报告，分析了煤价走势、行业基本面、投资策略及风险提示等内容。整体来看，煤炭行业在四季度呈现煤价高位震荡、板块反弹的态势，主要受需求上升、供应受限以及政策支持等因素影响。

主要观点

1. 煤价走势

动力煤：港口动力煤价格全面上涨，秦皇岛Q5500K动力煤价为682元/吨，周环比上升17元/吨；环渤海动力煤价格指数维持在576元/吨，与上周持平。
炼焦煤：现货价格整体趋稳，京唐港主焦煤库提价为1610元/吨，与上周持平；河北开滦、山西柳林等地炼焦煤价格也维持稳定。
焦炭：受钢价上涨影响，焦炭价格强势反弹，唐山地区二级冶金焦价格为1765元/吨，周环比上涨135元/吨。
无烟煤与喷吹煤：价格维持平稳，无明显波动。

2. 行业基本面

需求端：下游电厂日均耗煤量环比上升，库存可用天数维持在19天；钢价上涨带动焦炭需求，钢厂补库意愿强烈。
供应端：受安检、露天矿征地滞后等影响，动力煤供应增量有限；炼焦煤因环保限产，产量偏低，但下游补库将带来需求提振。
库存变化：秦港、电厂、焦煤港口库存均出现下降，表明市场供需关系趋紧。

3. 投资策略

板块表现：上周煤炭板块上涨2.04%，跑赢沪深300指数（下跌2.58%）。
行业展望：四季度煤价高位震荡，动力煤价有望环比进一步提升；中长期煤价维持在中高位，估值有提升空间。
重点推荐公司：主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股，包括兖州煤业、陕西煤业、中国神华、露天煤业、潞安环能、西山煤电、山煤国际等。

4. 行业要闻回顾

国家能源集团成立：由国电集团与神华集团合并成立，资产规模超1.8万亿元。
山西省淘汰煤电机组：2018年起淘汰单机10万千瓦及以下煤电机组，非“上大压小”煤电机组关停后可享受发电权补偿。
四川省安全整治：开展煤矿安全生产大整治专项行动，防范煤矿安全事故。
全国煤炭交易大会：2018年长协合同签订量有望升至90%，稳定煤炭市场供需。
河南省淘汰落后产能：计划到2020年淘汰煤电落后产能400万千瓦以上。

5. 国际煤价

动力煤：纽卡斯尔、南非RB、欧洲ARA港口动力煤价全面上涨，分别上涨5.07%、12.97%、0.30%。
焦煤：峰景矿硬焦煤价格为210.00美元/吨，周环比上涨6.60%；低挥发喷吹煤价格为138.00美元/吨，周环比上涨3.37%。

6. 运输情况

海上运价：涨跌互现，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州运价有涨有跌。
BDI指数：周环比上涨168点，显示国际干散货运输市场有所回暖。

关键信息

行业估值：煤炭板块PE（TTM，整体法）为12.50（剔除负值），沪深300为13.75（剔除负值）。
重点公司数据：
- 兖州煤业：股价13.89元，2017年EPS为1.35元，PE为20.2，评级为买入。
- 陕西煤业：股价8.45元，2017年EPS为1.10元，PE为7.68，评级为买入。
- 中国神华：股价23.00元，2017年EPS为2.33元，PE为9.87，评级为买入。
- 西山煤电：股价9.66元，2017年EPS为0.61元，PE为15.84，评级为买入。
- 潞安环能：股价10.43元，2017年EPS为0.88元，PE为11.85，评级为买入。
- 山煤国际：股价4.79元，2017年EPS为0.24元，PE为19.96，评级为增持。

风险提示

流动性偏紧风险：金融监管趋严，利率上行可能打压权益市场估值及经济需求。
政策调控风险：供给侧改革仍是主导，但政策变化及调控力度存在不确定性。
经济增速不及预期风险：国内调结构、稳增长政策可能影响经济需求。
新能源替代风险：风电、太阳能等新能源持续发展，可能对煤炭需求形成长期压力。

投资评级说明

股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）；增持（预期涨幅在5%~15%之间）；持有（预期涨幅在-10%~+5%之间）；减持（预期跌幅在10%以上）。
行业评级：增持（预期涨幅在10%以上）；中性（预期涨幅在-10%~+10%之间）；减持（预期跌幅在10%以上）。

总结

2017年四季度，煤炭行业基本面整体乐观，煤价在需求提升和供应受限的背景下出现反弹。动力煤价上涨，炼焦煤价格趋稳，焦炭价格受钢价上涨带动走高。国内及国际煤价均呈现上涨趋势，同时行业库存下降，显示市场供需关系趋紧。政策方面，国家能源集团成立、多地淘汰落后产能、安全整治等，对行业结构优化起到积极作用。投资方面，板块估值较低，具备反弹潜力，重点推荐低估值及国企改革相关的煤炭企业。然而，需警惕流动性收紧、政策调控力度、经济增速及新能源替代等风险。

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