20181203-申万宏源-煤炭行业周报_煤价开始反弹_南方入冬失败压制煤价弹性_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.11.26-2018.12.2）

核心内容概述

本报告分析了2018年12月初煤炭市场的情况，指出动力煤价格开始反弹，但受暖冬影响，需求不振与库存高位限制了煤价上涨空间。炼焦煤价格因长协季度定价维持高位，但受钢价下跌影响，焦煤焦炭价格有所下滑。整体来看，动力煤板块仍具投资价值，建议重点关注其龙头标的。

主要观点

• 动力煤价格反弹：南方地区电厂日耗上升，华东地区煤炭需求恢复，山东冬储煤需求增长，推动动力煤价格触底反弹。
• 需求不振限制涨幅：尽管边际需求有所增长，但暖冬影响下整体需求疲软，叠加库存高位，煤价反弹空间有限。
• 炼焦煤价格高位盘整：受长协季度定价影响，炼焦煤价格保持相对高位，但钢价下跌对焦煤焦炭价格形成压力。
• 国际油价下跌影响煤价比值：国际油价持续下跌，与国内煤价比值下降，表明煤价相对国际油价的吸引力下降。
• 南方入冬需求待释放：南方地区天气转冷，电厂日耗逐步提升，但整体需求尚未明显提振。
• 运力积压导致海运费下跌：港口库存高位与需求疲软导致运力积压，海运费价格持续下跌。

关键信息

1. 动力煤市场

• 价格走势：动力煤价格在传统旺季到来后开始震荡向上，但反弹空间有限。
• 区域表现：
  • 山西大同动力煤价格部分下跌，部分持平。
  • 内蒙古动力煤价格稳中有跌。
  • 山东兖州动力煤价格小幅下跌。
  • 环渤海港口动力煤价格小幅上涨。
  • 秦港5500大卡动力煤价格环比下跌。
  • 国际动力煤价格指数下跌。

2. 炼焦煤市场

• 价格走势：炼焦煤价格高位盘整，但部分区域价格稳中有跌。
• 区域表现：
  • 山西炼焦煤价格稳中有跌，2#焦煤车板价下跌。
  • 河北炼焦煤价格稳中有跌，部分品种价格下跌。
  • 山东鲁西南炼焦煤价格持平。
  • 安徽、贵州炼焦煤价格持平。
  • 国际炼焦煤价格稳中有跌。

3. 无烟煤市场

• 价格走势：无烟煤价格震荡运行。
• 区域表现：
  • 阳泉无烟煤价格稳中有跌。
  • 晋城无烟煤价格稳中有跌。

4. 喷吹煤市场

• 价格走势：喷吹煤价格环比持平。
• 区域表现：
  • 阳泉喷吹煤价格持平。
  • 长治喷吹煤价格持平。

5. 港口与库存

• 秦港调出量上升：本周秦港日均调出量小幅上涨，库存小幅下降。
• 广州港库存上升：广州港煤炭库存环比上升。
• 锚地船舶数量上升：秦港与曹妃甸港锚地船舶数量上升。

6. 电厂情况

• 日均耗煤上升：六大电厂日均耗煤环比上升。
• 库存上升：六大电厂库存环比上升，可用天数下降。

7. 运输市场

• 海运费下跌：国内主要航线平均海运费环比下跌，国际海运费也有所下降。

投资建议

• 动力煤板块：仍具投资价值，推荐中国神华、陕西煤业等龙头标的，因其处于低估值状态，具有高分红、高股息特性。
• 现代煤化工：推荐中煤能源，因烯烃价格维持高位震荡。

估值与盈利预测（部分重点公司）

结论

整体来看，煤炭市场在传统旺季到来后有所回暖，但受暖冬影响，需求增长乏力，煤价反弹空间有限。动力煤板块仍是重点推荐方向，建议关注龙头标的的低估值和高分红特性。同时，现代煤化工板块因烯烃价格高位震荡，也具备一定投资价值。国际油价下跌对煤价比值产生影响，需关注未来供需变化对煤价的影响。