20180708-中泰证券-煤炭行业定期报告_高位库存略有下滑_继续看好旺季煤价反弹_16页_1mb

煤炭行业分析报告总结

核心内容概述

本报告为2018年7月8日发布的煤炭行业定期报告，重点分析了当前煤炭行业市场走势、价格变化、库存情况以及投资策略。报告指出，尽管上周煤炭板块整体下跌6.88%，但市场预期未来1-2个月夏季旺季煤价有望反弹，因此维持“增持”评级。

主要观点

1. 市场走势

• 上周煤炭板块整体下跌6.88%，表现弱于沪深300指数的下跌4.15%。
• 7月市场表现弱于6月，但预计夏季需求旺季将带动煤价反弹。

2. 煤价分析

• 动力煤：港口动力煤价稳中有涨，秦皇岛Q5500K动力煤价收于679元/吨，环比上涨2元/吨。由于电厂日耗煤量上升，库存开始下降。
• 焦炭：首轮降价50元/吨已基本落实，第二轮降价100元/吨正在执行。焦炭价格预计将继续弱势运行。
• 炼焦煤：港口价格环比持平，产地价格因下游补库节奏放缓有所回落，焦煤价格或将继续弱稳运行。
• 国际煤价：动力煤价全面上涨，焦煤价全面下降。

3. 库存情况

• 动力煤：秦皇岛港库存下降35万吨至664万吨，六大电厂库存下降10万吨至1490.34万吨，库存可用天数下降。
• 炼焦煤：港口库存上涨，焦化厂库存下降，可用天数减少。

4. 运输情况

• 国内煤炭海上运价全面上涨，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等地运价均有上升。

5. 行业要闻

• 唐山发布钢铁、焦化超低排放改造通知，不达标企业将停产。
• 铁路总公司计划到2020年全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增长6.5亿吨。
• 国家电网表示今夏华北电网供应紧张。
• 5月中国进口炼焦煤同比增长30.75%，进口动力煤同比下降22.16%。
• 澳国民银行预测2018年纽卡斯尔港动力煤均价为98美元/吨，同比上涨12%。

关键信息

1. 行业数据

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：761,483百万元
• 行业流通市值：183,313百万元

2. 重点公司表现

• 动力煤公司：中国神华、陕西煤业、兖州煤业、山西焦化等被推荐为“买入”或“增持”。
• 焦煤公司：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业、山西焦化等也被推荐为“买入”。

3. 盈利预测与估值

• 重点公司盈利预测及PE数据如下（单位：元）：
  • 中国神华：16A 19.30，17A 1.14，18E 2.26，19E 2.46，PE 17, 9, 8, 8
  • 陕西煤业：16A 7.79，17A 0.28，18E 1.04，19E 1.11，PE 28, 7, 7, 7
  • 兖州煤业：16A 11.33，17A 0.42，18E 1.38，19E 1.94，PE 27, 8, 6, 5
  • 阳泉煤业：16A 6.36，17A 0.18，18E 0.68，19E 0.92，PE 35, 9, 7, 7
  • 潞安环能：16A 8.05，17A 0.29，18E 0.93，19E 1.12，PE 28, 9, 7, 7
  • 山西焦化：16A 8.89，17A 0.06，18E 1.05，19E 1.12，PE 154, 74, 8, 8
  • 雷鸣科化：16A 9.86，17A 0.34，18E 0.41，19E 1.79，PE 29, 24, 6, 5

4. 投资策略

• 动力煤：推荐业绩较好、低估值公司如陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。
• 焦煤：推荐雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业、山西焦化等。
• 宏观层面：投资需求预计全年平稳小幅回落，但经济有韧性，政策相机抉择，周期板块低估值特征使其具备较好的反弹价值。

风险提示

1. 政策调控力度过大：供给侧改革仍是主导，但行政性调控手段存在力度过大的风险。
2. 经济增速不及预期：调结构、稳增长仍是主导，经济需求可能不及预期。
3. 新能源持续替代：新能源产业快速发展，长期替代需求影响将持续存在。

估值对比

• 煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.69，位居全行业第三。
• 同期沪深300指数PE为11.40。

结论

报告指出，尽管短期内煤价受多种因素影响呈现波动，但随着夏季需求旺季的到来，动力煤价有望反弹。同时，焦炭和炼焦煤价格预计维持弱势或弱稳运行。建议投资者关注低估值、业绩稳定的动力煤和焦煤公司，把握行业反弹机会。