20170303-广发证券-煤炭行业月度分析报告_3月煤价或有反弹_关注2766政策执行和钢焦需求复苏_22页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年2月煤炭市场表现及3月市场预测，重点围绕供给与需求变化、价格走势、政策影响以及行业评级等方面展开。

2月市场表现

• 板块表现：2月煤炭板块上涨2.3%，跑赢沪深300 0.4个百分点，但跑输上证综指0.3个百分点。
• 子板块表现：动力煤、无烟煤、炼焦煤分别上涨2.1%、5.5%、1.1%。
• 行业估值：目前煤炭开采板块的PB约为1.38倍，高于银行，低于其他各行业。

3月市场预测

• 供给端：3月煤矿复产，行业供给将有所回升，但受环保限产及两会限产影响，产量增长有限。预计276天工作日方案将在3月中旬后执行，对产量造成一定影响。
• 需求端：3月基建旺季来临，粗钢产量环比上涨约11.4%，钢焦下游需求有望复苏，下游采购积极性恢复。
• 煤价走势：动力煤价格或阶段性反弹，炼焦煤和无烟煤价格以平稳为主。

主要观点

煤价走势

• 动力煤：3月港口5500大卡煤价回升至623元/吨，较上月上涨4.36%。由于下游需求恢复和生产尚未完全释放，港口存煤下降，短期或有反弹。
• 炼焦煤：价格继续下调，京唐港主焦煤价格由1690元/吨降至1580元/吨，降幅约9.71%。受焦炭价格下行和环保限产影响，短期仍有压力。
• 无烟煤：价格保持稳定，主产地和下游供需维持低位，无烟煤协会挺价，预计价格以稳为主。

政策与改革

• 安全监管：安监局要求从3月开始对煤矿进行全面安全检查，预计产量增长受限。
• 国企改革：山西省召开国企改革会议，盈利释放、资产注入、股权转让有望提速，成为煤炭板块重要主题。
• 去产能：年度去产能政策即将落地，叠加2月煤炭跑赢大盘，预计3月后行业盈利有望进一步释放。

关键信息

市场数据

• 2月煤炭进口量：1月煤炭进口量2491万吨，环比下跌7.19%，同比上涨63.56%。
• 2月动力煤价格：秦港5500大卡动力煤平仓价报623元/吨，环比上涨4.36%。
• 2月炼焦煤价格：京唐港主焦煤库提价报1580元/吨，环比下跌9.71%。
• 2月无烟煤价格：山西、河南地区稳中有涨，其余地区保持稳定。

下游需求

• 钢铁：2月钢价综合指数上涨10.2%，焦炭价格下降50-150元/吨。
• 火电：12月火电发电量同比上涨7.0%，环比上涨11.6%。
• 水泥：12月水泥均价下跌1.8%，产量同比下跌1.2%。

库存情况

• 港口库存：秦港库存3月3日降至463万吨，环比下降23.6%。
• 电厂库存：2月10日全国重点电厂库存为5959万吨，环比下降287万吨；六大电厂库存1123万吨，环比增加10.6%。

重点公司推荐

• 看好公司：潞安环能、西山煤电、平煤股份、冀中能源、中国神华、陕西煤业等。
• 中长期品种：ST煤气等。
• 评级：买入、持有、谨慎增持等。

风险提示

• 供给侧改革低于预期：可能影响煤炭行业整体供应。
• 煤价超预期下跌：可能对行业盈利造成压力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

联系方式

• 分析师：安鹏、沈涛
• 联系方式：
  • 安鹏：021-60750610 / anpeng@gf.com.cn
  • 沈涛：010-59136693 / shentao@gf.com.cn
  • 姚遥：18521722468 / gfyaoyao@gf.com.cn

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