20181126-申万宏源-煤炭行业周报_煤价开始反弹_但库存高企抑制煤价弹性_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.11.19-2018.11.25）

核心内容概述

本报告分析了2018年11月19日至25日期间煤炭行业的市场动态，重点聚焦动力煤、炼焦煤、无烟煤及喷吹煤的价格走势，以及库存、运力、需求变化对煤价的影响。同时，结合国际油价走势和海运费变动，评估了行业整体的投资价值和风险。

主要观点

• 动力煤市场：南方地区电厂日耗上升，华东需求恢复，山东冬储煤需求增长，推动动力煤价格开始反弹。但因库存高位和“暖冬”影响，煤价反弹空间有限。当前市场通胀预期增强，动力煤价格小幅缓涨，龙头标的盈利稳定，估值处于绝对底部，推荐中国神华、陕西煤业。
• 炼焦煤市场：受长协季度定价影响，炼焦煤价格保持高位，但华北部分省份环保限产导致需求环比下行，投资逻辑存在瑕疵。焦炭价格虽同比大幅增长，但利润不确定性高，存在一定风险。
• 无烟煤市场：阳泉无烟煤价格环比持平，晋城无烟煤价格涨跌不一，整体震荡运行。
• 喷吹煤市场：喷吹煤价格环比持平，市场表现平稳。
• 国际油价与煤价比值：国际油价持续下跌，与国际、国内煤价比值均有所下降，显示煤炭行业相对更具吸引力。
• 港口库存与成交：秦港煤炭库存小幅上升，但调出量下降，成交清淡。广州港库存下降，但整体港口需求仍偏弱。
• 运力与海运费：运力积压导致海运费价格下跌，反映出市场需求不足。

关键信息

1. 动力煤市场

• 南方地区电厂日耗上升，华东地区煤炭需求恢复，山东冬储煤需求增长。
• 动力煤价格触底反弹，但受库存高位和暖冬影响，反弹空间有限。
• 环渤海动力煤价格指数环比下跌1元/吨，报收570元/吨。
• CCTD秦港5500大卡动力煤价格环比下跌5元/吨，报收581元/吨。
• 中国沿海电煤采购指数综合价5500大卡动力煤环比下降4元/吨，报收589元/吨。

2. 炼焦煤市场

• 山西炼焦煤价格稳中有涨，太原古交2#焦煤坑口含税价上涨15元/吨，车板价上涨50元/吨。
• 河北炼焦煤价格稳中有涨，部分区域车板价上涨10元/吨。
• 山东鲁西南炼焦煤价格指数上涨，气精煤价格环比上涨74元/吨。
• 安徽、贵州炼焦煤价格环比持平。
• 国际炼焦煤价格稳中有跌，澳洲硬焦煤中国到岸不含税价下跌2美元/吨。

3. 无烟煤市场

• 阳泉无烟煤价格环比持平，洗中块、洗小块坑口价与车板价均维持不变。
• 晋城无烟煤末煤车板价下跌20元/吨，小块车板价上涨20元/吨，中块价格持平。

4. 喷吹煤市场

• 阳泉喷吹煤车板价维持不变，发热量7000～7200大卡喷吹煤车板价1045元/吨，发热量6500大卡喷吹煤车板价985元/吨。
• 长治喷吹煤车板价维持不变，报收940元/吨。

5. 国际油价与煤价比值

• 布伦特原油期货价格环比下跌4.18美元/桶，至62.84美元/桶，跌幅6.23%。
• 国际油价与国际煤价比值为2.61，环比下跌0.18点，跌幅6.39%。
• 国际油价与国内煤价比值为3.29，环比下跌0.22点，跌幅6.03%。
• 2019年全球石油市场预期供给过剩，油价持续下跌。

6. 港口库存与成交

• 秦港库存周环比上升15.07万吨，增幅2.73%，报收566.36万吨。
• 广州港库存周环比下降5.4万吨，跌幅2.22%，报收238万吨。
• 港口锚地船舶数量环比下降1艘，预到船舶数量环比上升3艘，运力积压明显。

7. 电厂需求

• 六大电厂日均耗煤环比增加1.88万吨至53.70万吨/日，增幅3.63%。
• 电厂库存环比上升26.05万吨至1750.35万吨，升幅1.51%。
• 存煤可用天数下降0.68天至32.60天，显示需求有所反弹。

8. 运力与海运费

• 国内主要航线平均海运费环比下跌3.26元/吨，跌幅7.58%，报收39.72元/吨。
• 澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15万吨）下跌0.5美元/吨，报收11.5美元/吨。
• 暖冬导致需求不振，运力积压，海运费价格下跌。

投资建议

• 动力煤：推荐中国神华、陕西煤业，因其盈利稳定、估值低、高分红、高股息。
• 现代煤化工：推荐中煤能源，因烯烃价格维持高位震荡，具有较好投资前景。

附录：重点公司盈利预测

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