20130909-兴业证券-服装家纺行业周报_周服装家纺指数涨2.17_借壳效应下凯诺科技连续涨停_16页_716kb

报告摘要

服装家纺行业周报总结（2013.9.2-2013.9.8）

核心内容

本周服装家纺行业整体表现优于上证指数，周涨幅为 2.17%，板块整体估值相对A股剔除银行后溢价率为 0.8，较近两年均值溢价 -9%。子板块中，纺织制造涨幅最大，达 2.82%，而服装家纺板块则表现略逊，但仍跑赢大盘。同时，消费板块中，农林牧渔涨幅显著，达 7.08%，而家用电器微跌 0.06%。

凯诺科技因海澜之家借壳上市后，本周复牌并连续涨停，累计涨幅达 60.97%，成为板块涨幅前列的个股。富安娜、探路者等公司也因边际改善和经营稳健受到关注。

主要观点

行业调整仍在进行：服装家纺终端景气度尚未明显回升，行业整体仍处于调整期。
子行业出现分化：品牌家纺和品牌女装表现相对较好，而品牌男装、休闲服饰及鞋类则出现收入和利润双降。
估值相对平稳：板块整体市盈率和市净率均处于合理范围，但部分个股因借壳效应出现大幅上涨。
投资建议：维持“中性”评级，推荐经营稳健、边际改善的公司，如富安娜和探路者，以及借壳带来的重估效应公司凯诺科技。

关键信息

本周重要公告及行业新闻

凯诺科技：海澜之家借壳上市后连续涨停，累计涨幅达 60.97%。
优衣库：8月日本同店销售增长 28.9%，但客单价连续第九个月下降。
百丽国际：收购LNUOI中国商标，加速进军高端市场。
Cache Cache：中国门店数超过法国本土，达 800家。
Etam：上半财年核心盈利下滑 3.5%，在中国市场采取措施减少库存和供应。

重点上市公司表现

公司代码	公司名称	涨跌幅	评级
600398	凯诺科技	60.97%	增持
002486	嘉麟杰	17.32%	增持
300005	探路者	16.59%	增持
002699	美盛文化	14.36%	增持
600884	杉杉股份	11.93%	增持
600107	美尔雅	-8.94%	中性
600233	大杨创世	-6.80%	中性
600630	龙头股份	-6.15%	中性
000902	中国服装	-4.57%	中性
601718	际华集团	-2.17%	中性

重点公司2013年中报业绩

公司名称	2013年1-6月净利润（万元）	净利润变动幅度	变动原因
七匹狼	25,644.44	4.28%	销售收入受2012年终端疲软影响
森马服饰	28,416.30	14.4%	品牌及产品提升带动销售增长
美邦服饰	22,247.77	-48.5%	外部经济环境影响
报喜鸟	8,183.42	-34.96%	零售终端市场疲软
朗姿股份	14,914.50	4.74%	销售规模增长，品牌影响力提升
雅戈尔	97,237.75	8.81%	出售土地合同影响利润
富安娜	13,606.22	24.46%	营收增长带动净利润增长
梦洁家纺	4,764.89	2.83%	销售收入增长
奥康国际	21,277.68	-17.43%	行业整体需求放缓
搜于特	12,959.57	35.16%	优化营销网络，提升终端运营能力

重点公司订货会情况

品类	公司名称	2013年春夏	2013年秋冬	2014年春夏
家纺	罗莱家纺	-10%	下滑10%左右	N/A
家纺	富安娜	20%	增长15%	N/A
家纺	梦洁家纺	不可比	N/A	N/A
男装	七匹狼	个位数增长	下滑10%左右	N/A
男装	九牧王	个位数增长	同比下滑	N/A
男装	报喜鸟	+15%	个位数下滑	N/A
男装	卡奴迪路	+26%	直营+25%，加盟+5%	N/A
男装	中国利郎	下降26%	下降16%	N/A
休闲服饰	美邦服饰	微负	同比下滑10%以上	N/A
休闲服饰	森马服饰	微负	秋季持平、巴拉10%+	N/A
休闲服饰	搜于特	+30%~40%	+20%	N/A
户外	探路者	+50.41%	+34.99%	+20%

行业估值情况

板块名称	市盈率（现值）	市盈率（近5年均值）	市盈率（近2年均值）	市盈率（近1年均值）	市盈率溢价
纺织服装	23.09	30.12	22.08	22.48	-23%
纺织制造	43.80	41.03	33.15	40.98	+32%
服装家纺	16.96	25.12	18.60	17.02	-9%

重点公司盈利预测及估值

公司名称	EPS（13E）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（13E）	PE（14E）	PE（15E）	PB（13E）	PB（14E）	PB（15E）	评级
七匹狼	0.70	0.71	0.74	11.2	11.1	10.6	1.3	1.1	1.0	增持
美邦服饰	0.56	0.64	0.71	17.0	14.9	13.4	2.4	2.3	2.2	中性
罗莱家纺	1.51	1.61	1.75	13.3	12.5	11.5	2.5	2.3	2.0	增持
富安娜	0.91	1.05	1.20	18.4	15.9	13.9	3.1	2.7	2.3	增持
梦洁家纺	0.45	0.49	0.53	30.8	28.2	26.1	1.8	1.7	1.6	中性
搜于特	0.75	0.91	1.12	16.2	13.2	10.8	2.4	2.2	2.0	增持
卡奴迪路	1.01	1.21	1.34	15.2	12.7	11.5	11.7	14.6	12.4	增持
探路者	0.54	0.74	0.94	22.9	16.5	13.1	5.3	4.2	3.4	增持
奥康国际	1.49	1.67	1.92	10.7	9.5	8.3	1.5	1.3	1.1	增持
森马服饰	1.28	1.32	1.38	16.5	16.0	15.3	1.8	1.7	1.7	增持