光伏风电年报_一季报总结_行业整体向好_重视龙头和运营_37页_2mb

光伏与风电行业年报及一季报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年光伏与风电行业的年报及2018年一季报情况，分析了行业整体发展趋势、各子行业表现及投资建议。整体来看，光伏行业在2017年表现出成本显著下降、盈利分化的特点；2018年一季度营收增长，但盈利能力有所下滑。风电行业在2017年盈利略有下滑，但营收保持增长；2018年一季度同样营收增长，但盈利能力有所下降，行业整体呈现复苏态势。

主要观点与关键信息

光伏行业

2017年年报分析

• 新增装机量：全年新增装机量达53.06GW，同比增长53.62%。
• 整体营收与利润：全年营收2002.2亿元，同比增长27%；净利润188.5亿元，同比增长42%。
• 盈利分化：硅料、硅片、电池片环节毛利率提升，辅料、组件、设备、电站毛利率下降，其中辅料下降最明显。
• 现金流：整体现金流稳定，但电池片环节资金压力较大。
• 研发投入：全行业研发投入持续加大，2017年达52.27亿元，同比增长33.75%。
• 扩产情况：硅片、电池片和组件仍在扩产，但整体扩产速度有所放缓。

2018年一季报分析

• 新增装机量：一季度新增装机量9.65GW，同比增长33.84%，其中分布式光伏增长显著。
• 整体营收与利润：营收313.14亿元，同比增长20.25%；扣非净利润24.44亿元，同比增长67.39%。
• 盈利能力：整体毛利率26.73%，同比下降1.42个百分点；电站和设备板块毛利率提升，其余环节毛利率下降。
• 现金流：整体经营性现金流净额为-16.1亿元，同比减少57.85%，但部分板块现金流有所好转。
• 扩产情况：硅片板块在建工程同比增长21.25%，整体扩产建设放缓。

风电行业

2017年年报分析

• 新增装机量：全年新增吊装量19.5GW，并网量15.03GW，分别同比下降16.56%和22.12%。
• 整体营收与利润：全年营收1378.02亿元，同比增长3.75%；净利润156.51亿元，同比增长30.74%。
• 盈利情况：制造端ROE下降3.6个百分点，电站板块营收增速较快。
• 现金流：整体经营性现金流净额为26.39亿元，同比减少37.56%；制造端和电站现金流均有下降。
• 研发投入：全行业研发投入57.61亿元，同比增长4.05%。
• 扩产情况：制造端在建工程总额上升，电站板块在建工程大幅下降。

2018年一季报分析

• 新增装机量：一季度总营收327.32亿元，同比增长14.56%。
• 整体盈利：毛利率30.26%，同比下降1.7个百分点；归母净利39.98亿元，同比增长39.15%。
• 盈利能力：制造端毛利率下降，电站毛利率提升。
• 现金流：整体经营性现金流净额为-51.55亿元，同比增加50%；制造端和电站现金流均下降。
• 应收账款：电站板块应收账款下降，制造端应收账款上升。

投资建议

光伏行业

• 投资逻辑：光伏行业进入成长期，估值中枢将逐步上升；行业洗牌将加速，龙头公司优势明显。
• 推荐标的：隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器、金风科技、天顺风能、东旭蓝天、京运通、太阳能等。

风电行业

• 投资逻辑：风电行业迎来强势复苏，政策利好推动行业增长；“制造+运营”双重利好，运营端将优先布局。
• 推荐标的：金风科技、天顺风能、节能风电、华能新能源、大唐新能源、龙源电力等。

风险提示

• 政策变动风险：新能源发电政策可能发生变化，影响行业发展趋势。
• 产品价格波动：光伏与风电产品价格波动可能影响盈利能力。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，可能导致利润空间压缩。
• 海外市场风险：海外市场变化可能影响出口业务。