20220531-东吴证券-月度策略及金股组合_谨慎的乐观还能持续_19页_1mb

策略深度报告总结

核心内容

2022年5月31日发布的东吴证券月度策略报告指出，随着北京和上海等地疫情得到控制，6月经济有望环比明显回升，A股市场或将呈现反弹趋势。尽管外部环境偏冷，如美国经济衰退预期上升和全球CPI上涨压力，但内部政策支持和经济复苏预期为市场提供了支撑。

主要观点

外部环境偏冷

1. 美国经济衰退预期上升：高通胀对需求形成压制，可能引发美股下跌，影响国内市场。
2. 全球CPI上涨压力大：俄乌冲突影响粮食供应，导致各国限制出口，中国作为最大粮食进口国面临挑战。
3. 美股处于熊市反弹阶段：市场预期联储将减缓货币紧缩，但全球经济增长放缓仍是大趋势。

内部环境偏暖

1. 复工复产持续推进：上海全面恢复，供应链修复、消费回暖、出口恢复。
2. 常态核酸政策优化：减少大规模封闭，有利于经济活动恢复。
3. 稳增长政策持续落地：国务院部署稳经济一揽子措施，地方政策跟进，推动消费复苏。

关键信息

资产配置建议

• 优先关注政策友好型行业，如互联网、能源设备、纺服等；
• 次选出口受益行业，如光伏产业链；
• 对大消费行业保持谨慎态度，因上游农产品价格上涨可能挤压毛利空间。

本月十大金股推荐

未来展望

6月投资策略

• 关注政策落地效果：重点跟踪物流、工业生产、信贷、PMI等数据，确认二季度GDP增速是否实现正增长。
• 反弹空间测算：上证综指预计反弹至3243-3397点区间，市场整体处于多空平衡状态。
• 稳态博弈期：市场或进入横盘整理阶段，需谨慎看待反弹空间。

有别于大众的认识

迈为股份

• HJT设备龙头，技术优势明显，具备高订单弹性。
• 有望受益于HJT降本增效，2023年行业扩产可能爆发。

美团-W

• 外卖业务有望恢复正增长，社区团购推动即时电商发展。
• 政策导向明确，监管趋缓有助于市场信心恢复。

中控技术

• 工业软件业务增长潜力大，传统工业控制产品拓展顺利。
• 估值较低，具备业绩超预期空间。

共创草坪

• 海外销售占比高，受疫情影响较小。
• 产能爬坡带来Q2收入增长，人民币贬值改善利润率。

宁德时代

• 全球装机份额持续上升，盈利有望恢复。
• 技术储备丰富，未来成长性明确。

隆基绿能

• 组件出货量和盈利双增长，受益于国内分布式和海外需求。
• 技术研发持续推进，HPBC产能落地。

拓普集团

• 客户结构优化，向新能源车企拓展。
• 管理和组织架构提升效率，助力业绩增长。

李宁

• 高端运动鞋服市场增长明确，品牌力强。
• 疫情影响逐步减弱，线下消费场景恢复。

斯达半导

• 新能源汽车和光伏领域需求旺盛，SiC功率器件布局加速。
• 预计2022年海外市场份额提升，业绩增长可期。

中国财险

• 财险ROE稳步提升，具备“类固收+”属性。
• 非车险业务增长潜力大，投资收益率稳定。

风险提示

1. 全球地缘政治冲突加剧：可能引发全球资产价格波动。
2. 国内疫情反复：可能影响经济复苏节奏。
3. 宏观经济不及预期：增长放缓可能拖累市场表现。
4. 行业竞争加剧：部分行业可能出现价格战或利润压缩。

结论

总体来看，6月市场在政策支持和经济复苏预期下具备反弹基础，但需警惕外部环境的不确定性。建议投资者关注政策友好型行业及具备技术优势的龙头企业，如迈为股份、宁德时代、隆基绿能、共创草坪等，同时留意市场风险因素，合理配置资产。