20180701-东吴证券-月度策略及金股组合_迎接成长反弹_16页_1mb

文档总结：迎接成长反弹

核心内容

本报告分析了2018年7月的宏观经济形势与市场策略，并推荐了十大金股。核心观点围绕“短周期经济回落”与“成长板块反弹”展开，认为在流动性边际改善与市场情绪提振的背景下，成长板块具备较好的投资机会。

主要观点

1. 宏观分析

• 经济需求全面走弱：5月消费与投资增速均放缓，汽车消费和地产相关消费低迷是主要拖累因素，但非银金融、教育文化等第三产业表现较好。
• 社融回落与被动式宽松：社融规模同比少增，表外融资收缩压力大，但央行通过定向宽松政策缓解融资压力，下半年资金面有望适度宽松。
• 物价：PPI反弹逻辑兑现：PPI同比增速为4.1%，主要由石油、钢铁等价格上涨带动，且部分行业出现供需缺口，预示行业高增长。

2. 策略分析：迎接成长反弹

• 行业分类与投资逻辑：将A股分为周期、蓝筹、经济后周期、成长四大板块。在短周期经济回落的假设下，经济后周期和成长板块具有相对优势。
• 成长板块机会：7月重点关注新能源汽车、消费电子、半导体和云计算等板块。主要逻辑包括流动性改善与中报披露窗口提振市场情绪。
• 板块估值释放充分：成长板块在二季度已释放大部分估值压力，随着政策和市场环境改善，反弹预期较强。

关键信息

3. 本月十大金股推荐

4. 金股投资逻辑

• 东方财富：零售证券业务成为核心利润来源，具备流量与成本优势，有望成为券商零售业务龙头。
• 富安娜：家纺业务增长强劲，美家业务有序推进，估值相对业绩增速具备吸引力。
• 葵花药业：产品线丰富，品牌策略清晰，受益于医保目录调整和消费升级。
• 先导智能：锂电设备龙头，整线自制率高，受益于全球电动化趋势和国内新能源车产能扩张。
• 中航沈飞：唯一完整上市军机主机厂，现金流优于利润，业绩有望释放。
• 星源材质：隔膜业务快速增长，干法隔膜技术进步，海外客户拓展顺利。
• 新奥股份：依托技术创新与天然气市场优势，清洁能源业务有望成为新增长点。
• 分众传媒：一季度业绩超预期，拟实施30亿回购计划，估值具备吸引力。
• 用友网络：云业务增速显著，有望成为国内SaaS龙头，工业互联网政策落地带来增量。
• 水晶光电：窄带滤光片业务为最大成长动能，受益于3DSensing技术普及。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期：可能对经济增长和权益市场造成更大压力。
• 实体经济增速低于预期：可能影响整体市场表现。
• 行业竞争加剧：部分板块如传媒、机械可能面临竞争压力。
• 政策变动：如资管新规细则、工业互联网政策落地不及预期等。

结论

在短周期经济回落与流动性边际改善的背景下，成长板块具备较强的反弹潜力。报告推荐的十大金股涵盖非银金融、纺织服装、医药、机械设备、电新、化工、传媒、计算机、电子等多个行业，均具备较强的业绩增长动力与估值优势，值得关注。