20180813-信达证券-卓越推_社会服务行业_4页_462kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券的【卓越推】行业周研究报告，聚焦消费行业，重点分析了华特迪士尼公司2018财年第三季度的业绩表现，并对酒店、免税、航空等行业数据进行了简要梳理。报告指出，迪士尼在影视娱乐和主题乐园业务上均取得显著增长，其核心竞争力在于对优质IP的长期培育与整合，这为其主题乐园带来了稳定的客流和高盈利能力。同时，报告也提示了行业投资可能面临的风险因素，并声明本期【卓越推】暂不推荐股票。

主要观点

华特迪士尼表现强劲

• 财务数据：2018财年第三季度，华特迪士尼实现营收152亿美元，同比增长显著，EPS（每股收益）增长29%至1.95美元，净利润达29亿美元。
• 业务增长：影视娱乐业务营收29亿美元，同比增长20%，连续三年全球票房超60亿美元；主题乐园及度假区业务营收52亿美元，同比增长6%，营业利润达13亿美元，同比增长15%。
• IP战略优势：迪士尼通过收购福克斯资产，获得了《X战警》、《神奇四侠》、《死侍》等电影IP及《辛普森一家》等电视剧IP，进一步丰富了其IP资源库。这些IP在引入主题乐园前已通过多种媒介形成广泛影响力，有效提升了游客吸引力。
• 行业对比：相比中国主题乐园公司，迪士尼在IP质量和数量上具有明显优势，导致游客接待量差距较大。如2017年数据显示，迪士尼入园人次约为1.5亿，而华侨城和华强方特分别为4288万和3450万。

行业数据概览

• 酒店行业：

  • 中国：2018年4月样本星级酒店入住率64.2%，同比增长2.5个百分点；平均房价371.0元，同比增长1.1%；每间可用房收入238.8元，同比增长3.8%。
  • 美国：2018年8月第一周入住率75.3%，同比增长1%；平均日房价132.9美元，同比增长3.1%；每间可用房收入100.1美元，同比增长4.1%。
  • 全球：欧洲地区入住率最高（79.3%），亚太地区最低（52.5%）；欧洲地区平均房价和每间可售房收入均为全球最高。

• 免税行业：

  • 2018年3月我国离岛免税销售额达8.8亿元，同比增长31%；消费人数26万人，同比增长32%。
  • 截至2018年7月，我国免税品进口额已达86.7亿元，同比增长20.1%。

• 航空行业：

  • 截至2018年6月，我国民航客运量达到3亿人次，同比增长12.4%。

关键信息

• IP资源是核心竞争力：迪士尼通过不断收购和整合优质IP，提升了其主题乐园的吸引力和盈利能力。
• 行业增长潜力：酒店、免税、航空等行业均表现出一定的增长趋势，尤其在欧美市场。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行、汇率波动剧烈；
  • 政治外交紧张、恶性事件频发；
  • 气象灾害不断，极端天气频发。
• 本期推荐：本期【卓越推】暂不推荐股票。

评级说明

本报告采用沪深300指数作为基准，对股票和行业进行评级，具体如下：

研究团队简介

• 陶伊雪：麦考瑞大学国际贸易与商法硕士，自2014年12月加入信达证券研究开发中心，从事消费行业、能源化工行业研究。
• 范峻巍：艾克赛特大学金融与投资硕士，自2017年4月加入信达证券研究开发中心，从事消费行业研究。

机构销售联系人

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应独立评估报告内容，自行承担投资风险。
• 未经信达证券书面同意，不得以任何形式转载或引用本报告内容。