20180528-信达证券-信达卓越推_社会服务行业_6页_440kb

证券研究报告总结

核心内容

本期【卓越推】聚焦于酒店行业，推荐了两家中国上市公司：锦江股份（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH）。报告指出，随着酒店行业进入上行周期，RevPAR（每间可用房收入）的上涨将带动公司运营利润率增长，两家公司均受益于行业复苏及成本费用率下降的趋势，展现出良好的盈利能力和增长潜力。

主要观点

酒店行业整体表现

• 中国：2018年3月，星级酒店入住率为58.2%，同比下降2.3%；平均房价为354.7元，同比增长1.6%；每间可用房收入为207.6元，同比下降0.2%。
• 美国：2018年5月第二周，入住率为68.5%，同比增长0.8%；平均日房价为130.1美元，同比增长3.5%；每间可用房收入为89.0美元，同比增长4.4%。
• 全球：2018年4月，亚太和欧洲地区入住率最高，达到73.2%；中东和非洲地区平均房价最高，为145.7美元；中东和非洲地区每间可售房收入最高，为99美元，美洲地区最低，为87.8美元。

行业趋势与投资逻辑

• 酒店行业进入上行周期，RevPAR持续上涨，推动公司盈利能力提升。
• 公司通过大规模收购与资源整合，降低运营成本，提升盈利水平。
• 投资者对行业前景乐观，潜在买家众多，显示行业吸引力。

推荐理由

• 锦江股份：一季度销售+管理费用率下降0.4个百分点，归母净利润同比增长15.78%，扣非净利润增长显著，受益于酒店行业复苏和成本控制。
• 首旅酒店：一季度利润总额同比增长51.7%，销售+管理费用率下降0.2个百分点，显示公司盈利能力增强，业务结构优化。

关键信息

营收与盈利预测

EPS预测（按最新股本）

• 锦江股份：EPS分别为1.27元、1.99元、2.66元。
• 首旅酒店：EPS分别为0.96元、1.69元、2.10元。

投资评级

• 两家公司均被维持“买入”评级，表明分析师对两家公司未来表现持积极态度。

风险提示

• 宏观经济风险：包括周期性波动、政策性风险、通货膨胀风险等。
• 行业风险：行业增速不达预期、竞争加剧、加盟店管理风险等。
• 其他风险：汇率波动、极端天气、政治外交紧张、不可抗力因素等。

相关研究

• 锦江股份：《20171205 锦江股份（600754）行业周期助力公司业绩高速增长》、《20180104 锦江股份（600754）：行业上升周期增速符合预期》、《20180201 锦江股份（600754）：锦江股份12月份经营数据点评》、《20180306 锦江股份（600754）：1月经营数据点评》、《20180402 锦江股份（600754）：2月经营数据点评》、《20180424 锦江股份（600754）：3月经营数据点评》、《20180426 锦江股份（600754）：成本费用率如期下降，公司业绩持续提升》、《20180507 锦江股份（600754）：归母净利润大幅上涨，签约酒店规模快速提升》。
• 首旅酒店：《20180202首旅酒店(600258)：新首旅，新一轮回，新发展》、《20180502首旅酒店(600258)：成本费用率如期下降，注重中高端品牌发展》、《20180509首旅酒店（600258）：费用率如期下降，利润总额大幅上升》、《20180525首旅酒店（600258）：紧跟行业结构变化，大力发展中高端业务》。

研究团队简介

• 陶伊雪：麦考瑞大学国际贸易与商法硕士，自2014年12月加入信达证券研究开发中心，从事消费行业、能源化工行业研究。
• 范峻巍：艾克赛特大学金融与投资硕士，自2017年4月加入信达证券研究开发中心，从事消费行业研究。

联系方式

额外信息

• 黑石集团：成功转手希尔顿股份，获利140亿美元，并计划以48亿美元收购LaSalle，报价为每股33.50美元，较3月26日盘后交易价溢价35%。
• Pebblebrook：曾提出以0.92比例将LaSalle股份折算为自身股份的收购方案，报价高于黑石，但LaSalle最终选择黑石，认为其估值更为合理。
• LaSalle表现：2018年Q1净利润2.23亿美元，高于市场预期2.7%，显示公司运营稳健，前景良好。

评级说明

• 股票投资评级：买入（股价相对强于基准20%以上）、增持（股价相对强于基准5%～20%）、持有（股价波动在±5%之间）、卖出（股价弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（行业指数与基准基本持平）、看淡（行业指数弱于基准）。

免责声明

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