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报告摘要

家电板块中报总结：把握确定性&关注新成长

核心内容

2022年H1，家电板块整体营收6781亿元，同比增长3.77%；归母净利润502亿元，同比增长10.79%。白电板块贡献主要收入，占总收入的66.70%，其营收与净利润增速均优于行业整体。清洁电器、照明电工及零部件板块表现优异，分别实现营收增速16.73%、14.25%和8.28%。2022Q2，家电板块营收增速为1.26%，归母净利润增速为11.49%，其中零部件板块增速显著，达68.03%。整体毛利率同比提升0.18个百分点至23.13%，净利率同比提升0.33个百分点至7.54%。

主要观点

营业收入：白电板块表现稳健，清洁电器、照明电工及零部件板块增速领先。
归母净利润：白电板块贡献主要业绩，零部件板块增速显著，清洁电器板块小幅增长。
盈利能力：受原材料价格回落、产品结构改善等因素影响，2022Q2毛利率与净利率环比改善。
主要上市公司表现：龙头公司表现优于板块整体，尤其是海尔智家、美的集团、格力电器等在盈利能力与业绩增长方面表现突出。

关键信息

2022H1营业收入及利润情况

营业收入：6781亿元，同比增长3.77%。
白电板块：贡献66.70%收入，营收增速6.92%。
黑电板块：营收增速-11.62%，但净利润增长8.84%。
厨电板块：营收增速2.38%，但净利润增速-5.56%。
零部件板块：营收增速8.28%，净利润增速38.24%。
清洁电器板块：营收增速16.73%，净利润增速7.70%。

2022Q2营业收入及利润情况

营业收入：3585亿元，同比增长1.26%。
白电板块：营收增速4.21%，净利润增速13.13%。
黑电板块：营收增速-11.44%，净利润增速6.86%。
厨电板块：营收增速-4.09%，净利润增速-14.52%。
零部件板块：营收增速3.60%，净利润增速68.03%。
清洁电器板块：营收增速9.59%，净利润增速1.21%。

主要上市公司表现

白电：美的集团营收增长5.04%，净利润增长6.57%；海尔智家营收增长9.07%，净利润增长15.89%；格力电器营收增长4.13%，净利润增长21.25%。
黑电：海信视像净利润增长52.82%；极米科技净利润增长39.78%。
厨电：老板电器营收增长2.73%，净利润下降8.46%；亿田智能营收增长21.81%，净利润增长21.34%。
厨小电：新宝股份营收增长7.26%，净利润增长54.72%；苏泊尔营收下降1.05%，净利润增长7.77%。
健康个护：飞科电器营收增长30.18%，净利润增长45.23%；荣泰健康营收下降11.78%，净利润下降38.47%。
清洁电器：莱克电气营收增长10.81%，净利润增长45.35%；科沃斯营收增长27.31%，净利润增长3.15%；石头科技营收增长24.49%，净利润下降5.40%。
照明电工：公牛集团营收增长17.50%，净利润增长6.08%；欧普照明营收下降15.25%，净利润下降34.38%。
零部件：三花智控营收增长32.40%，净利润增长21.80%。

投资策略

白电：重点推荐海尔智家和美的集团，关注其高端化与全球化战略。
厨电：重点推荐老板电器，关注其洗碗机与集成灶业务。
清洁电器：关注莱克电气、科沃斯与石头科技。
照明电工：重点推荐公牛集团与欧普照明。
小家电：推荐新宝股份，关注其出口增长与产品结构优化。
健康个护：推荐飞科电器，关注其产品升级与渠道变革。
黑电：重点推荐极米科技，关注其智能投影业务。
零部件：推荐三花智控，关注其多业务协同与汽零业务增长。

行情回顾

板块行情：本周家电行业上涨3.32%，跑赢大盘。
北上资金：公牛集团沪深股通持股占比下降0.22%，格力电器持股占比上升0.37%。
个股表现：得邦照明涨幅领先，达17.58%；长青集团涨幅15.02%；三花智控涨幅11.60%；日出东方涨幅11.26%；ST雪莱涨幅7.05%。跌幅前五为天银机电（-9%）、万和电气（-8.54%）、哈尔斯（-8.5%）、光莆股份（-8.33%）、顺威股份（-8.16%）。