20170821-申万宏源-家用电器行业点评_养老金入市后首现九阳股份_推荐低估值_业绩确定性强的龙头公司_20页_1004kb

家电行业2017年8月市场与行业分析总结

核心内容

2017年8月，家电行业整体表现弱于沪深300指数，但部分细分领域如空调和小家电仍保持增长态势。申万宏源研究指出，白电行业中空调表现突出，线上销售增长显著，而冰箱和洗衣机则面临一定压力。黑电行业整体表现分化，部分企业如TCL集团实现业绩明显改善，但传统彩电品牌如海信、长虹等则出现利润下滑。小家电行业整体增速向好，尤其在消费升级推动下，嵌入式产品和智能家电成为增长亮点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 家电板块整体表现弱于沪深300指数，涨幅为0.6%。
• 奥维云网数据显示，白电中空调线上销售增长最快，洗衣机线上销量同比上涨84.2%，彩电线上线下表现分化。
• 小家电线上销量增速普遍向好，如电磁炉、电压力锅、电饭煲等。

2. 公司动态与业绩表现

• 飞科电器：Q2收入端改善明显，归母净利润增长53.93%，业绩超预期。
• 九阳股份：Q2收入和净利润环比改善，成为养老金入市后的首家受益公司。
• 海信电器：受面板价格上涨影响，业绩同比下滑，但公司仍通过员工持股计划和募资计划寻求改善。
• 美的集团、格力电器、青岛海尔：尚未公布半年报，但空调市场表现强劲，预计业绩将有显著提升。

3. 行业趋势与前景

• 空调行业：受益于高温天气和补库存周期，预计7月仍将延续高增长，推荐格力电器、美的集团等。
• 小家电行业：消费升级推动行业发展，推荐九阳股份、苏泊尔、飞科电器等。
• 黑电行业：传统彩电品牌面临利润下滑压力，而TCL等企业通过多元化战略（如金融、投资）实现盈利改善。
• 厨电行业：方太、老板电器等龙头企业保持高端市场优势，海尔、美的通过渠道下沉抢占市场份额。

4. 智能化与服务升级

• 家电企业正积极布局智能化，如海尔推出的“馨厨互联网冰箱”具有AI语音交互功能，提升用户体验。
• 卡萨帝推出高端“管家服务”，强调全流程服务体验，成为行业标杆。
• 行业专家呼吁理性看待智能化，强调产品本质功能和用户需求的重要性。

5. 原材料价格影响

• 铜价同比上涨35.83%，铝价上涨24.92%，对家电制造成本产生较大影响。
• 面板价格上涨对彩电行业影响显著，导致行业利润下滑，企业纷纷通过涨价和产品结构优化应对成本压力。

关键信息

1. 市场数据

• 线上销售：冰箱销量29.2万台（+33.9%），洗衣机销量22.9万台（+84.2%），空调销量30.8万台（+75.4%）。
• 线下销售：冰箱销量19.8万台（-12.1%），洗衣机销量15.6万台（-6.6%），空调销量26.8万台（+4.4%）。
• 彩电市场：零售量22.3万台（-11.9%），零售额9.1亿元（+4.3%）；线上销量31.9万台（+3.7%），零售额8.3亿元（+15.7%）。

2. 公司公告摘要

• 海信电器：2017H1营收135.67亿元（+2.09%），归母净利润3.96亿元（-46.55%）。
• 飞科电器：2017H1营收17.23亿元（+19.04%），归母净利润3.79亿元（+53.93%）。
• 九阳股份：养老金首次现身成为第十大流通股东，公司估值处于低位，安全边际高。
• TCL集团：上半年归母净利润10.3亿元（+70.7%），业绩明显改善。
• 方太：推出智能升降油烟机和水槽洗碗机Q7，强调“有度创新”。

3. 行业投资建议

• 推荐低估值、业绩确定性强的龙头公司，如九阳股份。
• 继续推荐空调和小家电行业龙头，如格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、飞科电器等。
• 养老金入市成为市场关注焦点，九阳股份成为首批受益企业之一。

4. 行业未来展望

• OLED电视：预计2022年全球出货量将达750万台，渗透率提升至3%。
• 洗碗机市场：普及率从0.5%提升至5%、10%，市场爆发点已至。
• 厨电市场：方太、老板电器仍占据高端市场，海尔、美的通过规模扩张抢占中低端市场。
• 冰箱市场：整体呈负增长，但部分企业如海尔、TCL通过技术创新实现突破。

附表：重点公司估值表

法律声明

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