2017-家用电器行业：基于业绩前瞻甄选增速确定性品种_6页-1mb

家电行业投资分析报告总结

核心内容

本报告是长江证券研究部发布的《这个时点我们如何看家电系列之七：基于业绩前瞻甄选增速确定性品种》，主要分析了2014年第三季度家电行业的整体表现及重点上市公司的业绩预期，旨在为投资者提供基于业绩前瞻的配置建议。

主要观点

1. 白电龙头表现稳健

• 业绩增速确定性高：白电龙头公司（如格力电器、美的集团、青岛海尔等）在三季度的业绩增速依然优于市场预期，尽管受天气和成本影响增速有所放缓，但整体表现仍稳健。
• 均价提升推动业绩：结构改善带来的均价提升有助于维持业绩增速高于收入和销量增速。
• 估值切换与地产预期改善：在地产预期向好的背景下，龙头公司估值切换趋势确立，投资价值凸显。

2. 厨电板块增长依然强劲

• 地产压制预期缓解：尽管市场对厨电板块的担忧仍存在，但行业集中度和盈利能力提升使龙头公司（如老板电器、华帝股份）仍能实现稳健增长。
• 业绩延续上半年态势：厨电相关上市公司三季度业绩增速预计延续上半年的高增长趋势，整体估值存在进一步提升空间。

3. 二线白电及黑电表现平平

• 二线白电增长乏力：二线白电公司（如美菱电器、合肥三洋）受行业整体需求平淡影响，三季度业绩增速低于龙头公司。
• 黑电行业颓势延续：传统黑电行业（如海信电器、TCL集团）尽管销量增速有所回升，但行业竞争格局未有实质改善，业绩增长仍面临挑战。

4. 行业评级维持“推荐”

• 行业整体看好：基于业绩前瞻和配置逻辑，报告重申家电行业“看好”评级，建议投资者在当前估值较低的情况下不必过度悲观。
• 四季度估值切换预期：历年四季度家电行业均出现显著的估值切换行情，叠加地产政策利好，板块估值修复预期增强。

关键信息

表1：家电板块重点上市公司三季度增速预测一览

表2：家电板块重点上市公司三季度主营增速预测一览（主营单位为：亿元）

报告结论

• 行业评级：维持家电行业“推荐”评级。
• 公司推荐：持续推荐三大白电龙头（格力电器、美的集团、青岛海尔）、老板电器及华帝股份。
• 市场情绪：当前市场对空调行业存在悲观情绪，但龙头公司有望通过“价格战”加速去库存，提升收入预期。

投资建议

• 关注龙头公司：在估值切换趋势确立及地产预期向好的背景下，白电龙头公司具备较高的投资价值。
• 配置逻辑：基于业绩前瞻及估值低位，建议投资者在当前市场环境下关注家电板块，把握四季度估值修复机会。

联系方式

• 分析师：徐春
• 联系人：管泉森、杨金金
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