20160905-申万宏源-家用电器行业周报：家电板块中报表现优异，继续推荐业绩增长确定性强的龙头公司_16页_1mb

家电行业2016年中报及市场动态总结

核心内容概述

2016年上半年，中国家电行业整体表现优异，营业收入与净利润均实现明显改善。板块整体上涨1.8%，强于沪深300指数0.2%。多家重点公司如美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、老板电器和海信电器等，均展现出良好的业绩增长与股价表现。随着空调去库存进入尾声，下半年白电板块有望继续环比改善，分析师继续推荐业绩确定性强、估值安全有保障的龙头公司。

主要观点

• 行业整体表现强劲：2016年上半年，家电行业营业收入和净利润显著增长，板块内48家公司中，32家实现营业收入正增长，行业毛利率同比提升1.82个百分点，归属于母公司净利润达到275.23亿元，同比增长14.92%。
• 重点公司表现突出：
  • 美的集团：空调渠道库存恢复正常，收购KUKA打开成长空间，业绩增长稳健。
  • 格力电器：空调主业逐步改善，收购珠海银隆，打开新成长领域。
  • 青岛海尔：加速转型升级与全球化布局，业绩超预期。
  • 苏泊尔：二季度出口回暖，盈利能力创历史新高。
  • 老板电器：业绩持续超预期。
  • 海信电器：估值仅反映硬件业务，内容变现带来估值提升。
• 市场表现分化：本周重点公司中，浙江美大、格力电器、奥马电器领涨，乐金健康、海立股份、天银机电领跌。
• 行业趋势：空调去库存接近尾声，未来增长动力来自内容变现、全球化布局及渠道下沉等。
• 技术创新与竞争：在IFA2016展会上，海尔Ubot智能机器人展示出强大的人工智能能力，成为智能家居生态的“总控台”；量子点显示技术在TCL、三星、海信等企业中迅速发展，未来有望成为显示技术的主流方向。
• 市场潜力与节能：电机再制造市场潜力巨大，节能效益显著，是工业节能的重要突破口。通过再制造，电机效率可提高5%~10%，节能效果明显，具有良好的经济和社会效益。

关键信息

上市公司动态

• 美的集团：2016年上半年营业收入775.22亿元，同比下降6.04%，净利润94.96亿元，同比增长14.08%。拟为下属子公司提供担保。
• 格力电器：股票将于9月2日复牌，调整收购珠海银隆的募集配套资金为不超过97亿元。
• 青岛海尔：上半年营业收入487.86亿元，同比增长3.11%，净利润33.15亿元，同比增长21.21%。
• 苏泊尔：上半年营业收入57.52亿元，同比增长6.92%，净利润4.71亿元，同比增长19.10%。
• 海信电器：估值仅反映硬件业务，内容运营放量带来估值提升。
• 其他公司动态：包括深康佳A、银河电子、长青集团、TCL集团、雷科防务、德奥通航、四川九洲、春兰股份等公司发布的半年度报告或公告。

原材料价格

• 铜价：36650元/吨，同比下滑6.62%，环比上涨0.71%。
• 铝价：12720元/吨，同比上涨8.26%，环比上涨0.24%。

市场趋势与数据

• 厨房小家电需求分化：
  • 厨师机销量0.2万台，同比增长100.1%，均价1346元，同比增长20.2%，零售额207万元，同比增长140.6%。
  • 搅拌机销量22.9万台，同比增长60.4%，均价217元，同比下滑22.9%，零售额4959万元，同比增长23.6%。
  • 豆浆机销量8.1万台，同比下滑26.9%，均价313元，同比增长2.2%，零售额2542万元，同比下滑25.4%。
  • 榨汁机销量5.1万台，同比下滑25.4%，均价450元，同比下滑2.3%，零售额2275万元，同比下滑27.2%。

行业新闻

• 海尔智能机器人Ubot：具备语义识别、人脸识别等“听、说、嗅、知、动”五大感知功能，是海尔U+智慧生活大脑的系统载体，成为智能家居生态的重要组成部分。
• 量子点显示技术：在TCL、三星、海信等企业中快速推进，被视为下一代显示技术的核心方向。
• 洗衣机市场：销量逆市增长，价格策略调整，变频技术成为主流。
• 电机再制造：节能效果显著，具有广阔市场前景，效率提升5%~10%，节电率高达50%以上。

重点公司估值表

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：证券相对市场表现强于20%；
  • 增持：证券相对市场表现强于5%~20%；
  • 中性：证券相对市场表现在-5%~5%之间；
  • 减持：证券相对市场表现弱于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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