20181122-华宝证券-期权日报__隐含波动率持续下跌_6页_1mb

期权日报（20181122）总结

核心内容

本报告为华宝证券于2018年11月22日发布的期权日报，主要分析了当日50ETF期权市场的成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率及套利机会等关键指标，以评估上证50指数的短期市场预期和投资机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：11月22日，50ETF期权合约总成交量为1,330,609张，其中认购期权成交量为722,038张，认沽期权为608,571张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为84.3%，接近80%的历史均值，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性。

2. 期权杠杆

• 杠杆分为理论杠杆和实际杠杆，分别由公式计算得出：
  • 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
  • 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅 / 标的物涨跌幅)
• 认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负。
• 虚值合约与近月合约的杠杆较高，表明其对价格变动的敏感性较强。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权的ATM隐含波动率在26.5% - 28.5%之间，认沽期权的ATM隐含波动率在24% - 26.5%之间。
• 隐含波动率持续下跌，表明市场对未来波动性的预期有所降低。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，呈现宽幅震荡。
• 市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，显示融资需求不高。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水约0.12%。
• 基差数据表明期货价格略高于现货价格，但波动性较大。

6. 无风险套利机会

• 根据WIND提供的TICK级数据，11月22日出现了年化收益达6.86%的反向箱体套利机会。
• 套利机会容量为1个单元，显示市场存在一定的套利空间。

关键信息汇总

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告所载建议、意见及推测仅为当日独立判断，不构成买卖依据。
• 投资者应自行决策，承担相应风险。

数据来源

• WIND数据
• 华宝证券研究创新部