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期权市场日报总结（2017年10月31日）

核心内容概览

本报告为华宝证券研究创新部发布的期权市场日报，主要分析了10月31日50ETF期权市场的成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率及无风险套利机会等关键指标。整体市场表现呈现震荡态势，投资者需关注市场风险。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：10月31日50ETF期权合约总成交量为 555,832张，其中认购期权成交 311,481张，认沽期权成交 244,351张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为 78.45%，接近历史均值 80%，表明市场对下行风险的偏好略高于上行风险，短期预期偏中性。

2. 期权杠杆

• 杠杆分为理论杠杆和实际杠杆，理论杠杆计算公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆计算公式为：
  $$
  \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨跌幅}}{\mathrm{标的物涨跌幅}}
  $$
• 认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。
• 虚值合约的杠杆较高，近月合约的杠杆也相对较大。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权与认沽期权的ATM隐含波动率均呈现震荡下跌趋势。
• 认购期权ATM波动率在 9.5% - 12.5% 区间波动。
• 认沽期权ATM波动率在 9.5% - 11% 区间波动。
• 隐含波动率的下降可能反映市场对未来波动性的预期有所降低。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的借贷利率（Borrow Rate）维持在 0% 左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。
• 借贷利率的稳定可能对期权交易策略的执行成本产生一定影响。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的期现基差窄幅震荡，主力合约当前升水0.15%。
• 基差的变化反映了期货与现货之间的价差，对期权定价及套利策略有重要参考价值。

6. 无风险套利机会

• 根据WIND提供的TICK级数据，对平价套利和箱体套利机会进行了统计。
• 10月31日未发现任何无风险套利单元，表明市场套利机会较少，交易策略需更加谨慎。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。
• 报告中的建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，不构成买卖依据。
• 投资者应自行决策并承担相应风险。

总结

整体来看，10月31日50ETF期权市场成交量回升，PCR指标接近历史均值，市场情绪中性。隐含波动率震荡下跌，借贷利率稳定，期现基差小幅升水，但未出现无风险套利机会。投资者在操作时应关注市场波动趋势与杠杆风险，合理制定交易策略。