20181123-华宝证券-期权日报_创业板大幅下跌_认沽IV震荡下跌_6页_1mb

期权日报总结（2018年11月23日）

核心内容概述

本报告为2018年11月23日的期权日报，主要围绕50ETF期权的成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率以及无风险套利机会等方面展开分析。整体市场情绪偏中性，存在一定的套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：11月23日，50ETF期权合约总成交量为1,687,230张，其中认购期权成交906,487张，认沽期权成交780,743张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为86.13%，接近80%的历史均值，表明市场对认沽期权的偏好较高。
• 市场预期：上证50指数短期预期中性，反映出投资者对市场走势持观望态度。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负，说明认购期权的杠杆效应随标的物价格变动而增强。
• 实际杠杆：实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅之比决定，近月合约的杠杆较高，虚值合约的杠杆也较大。
• 趋势：从近月到远月，认购和认沽合约的杠杆呈现递减趋势。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：当前在26.5% - 28.5%之间，波动相对稳定。
• 认沽期权ATM波动率：在23% - 25%之间，呈震荡下跌趋势。
• 波动率趋势：整体隐含波动率处于低位，市场对未来波动的预期较为保守。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率宽幅震荡，当前约为0%，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 市场流动性：流动性充裕，对投资者操作有利。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水0.24%左右。
• 基差分布：各期限合约的基差分别为：当月0.24%，次月0.45%，一季1.17%，二季0.88%。
• 市场预期：期货价格略高于现货，可能反映市场对后市的轻微乐观预期。

6. 无风险套利机会

• 平价套利机会：11月23日出现年化收益达2.27%的正向平价套利机会，盘口瞬间可容纳20个套利单元。
• 套利容量：当月和下月合约均存在套利机会，但一季和二季合约无相关机会。
• 套利类型：仅出现正向平价套利，未见反向套利或箱体套利机会。

关键信息汇总

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
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