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李子园（605337）公司简评报告总结

核心内容概述

本报告为首创证券于2022年11月30日发布的李子园公司简评，主要围绕公司2022年三季度业绩表现、全国化市场战略进展、财务状况及未来盈利预测等方面展开分析，给予公司“增持”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度总收入：10.61亿元，同比增长0.59%。
• 2022年前三季度归母净利润：1.55亿元，同比下降20.44%。
• 2022年第三季度单季收入：3.61亿元，同比下降3.77%。
• 2022年第三季度单季归母净利润：0.52亿元，同比下降21.10%。
• 扣非归母净利润：0.49亿元，同比下降25.23%。

收入结构分析

• 产品结构：含乳饮料收入占比达97.04%，贡献主要营收，收入为3.49亿元，同比下降4.39%。
• 区域表现：
  • 华东地区：收入1.87亿元，同比下降9.08%。
  • 华中地区：收入0.65亿元，同比下降4.93%。
  • 西南地区：收入0.67亿元，同比增长16.02%。
  • 华南地区：收入0.18亿元，同比增长28.78%。
  • 东北地区：收入0.04亿元，同比增长8.94%。

毛利率变化

• 2022年第三季度毛利率：31.99%，同比下降4.43个百分点。
• 毛利率下滑主因：
  • 进口大包粉价格上升。
  • 能源成本上涨。
  • 疫情影响导致营收增速放缓，利润承压。

关键信息

费用情况

• 销售费用率：12.45%，同比上升1.9个百分点。
• 管理费用率：3.94%，同比下降0.5个百分点。
• 研发费用率：1.24%，同比上升0.06个百分点。
• 销售费用率上升主要由于疫情导致收入减少，但公司加大市场拓展投入，具有一定的前置性，预计后续费用率将有所回落。

投资建议

• 评级：增持。
• 理由：疫情对短期销售造成影响，但公司全国化扩张战略持续推进，未来有望受益于疫情恢复。

风险提示

• 业务修复不及预期。
• 市场经营超预期。
• 全国化扩张不及预期。

盈利预测（单位：亿元）

财务状况分析

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级标准：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师信息

• 姓名：李田
• 职务：商贸行业首席分析师
• 教育背景：南京大学统计及经济专业
• 工作经历：曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等
• 团队荣誉：2020年新财富入围，2021年新财富第1名

免责声明

• 本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估风险，必要时咨询专业顾问。