20220401-东吴证券-昭衍新药-603127.SH-2021年年报点评_业绩符合预期_产能扩张+海外布局助力业绩增长_4页_423kb

昭衍新药（603127）2021年年报总结

核心内容

昭衍新药在2021年实现了良好的业绩表现，营业总收入达到15.17亿元，同比增长40.97%；归母净利润为5.57亿元，同比增长76.96%。公司整体经营状况稳健，盈利能力保持稳定，同时通过产能扩张和国际化布局，进一步增强了其在创新药研发领域的竞争力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年业绩符合市场预期，单季度Q4营收和归母净利润分别同比增长48.49%和80.48%，显示公司业务持续增长。
• 毛利率变化：主营业务毛利率为48.73%，较去年同期下降2.65个百分点，主要受动物采购价格上涨及临床服务成本上升影响。
• 订单增长：截至2021年底，公司在手订单金额约29亿元，同比增长70.59%，表明市场需求旺盛，订单储备充足。
• 产能扩张：公司持续推进产能建设，苏州昭衍完成7500平米动物房建设，计划2022年完成2万平米Ⅱ期建设；昭衍易创租赁9000平米实验室，无锡昭衍3000平米试验设施预计2022年下半年投入使用。
• 人员增长：2021年研发技术人员增加至1590人，同比增长46%，为业务发展提供了有力支撑。
• 国际化布局：公司H股上市后，深化海外业务布局，海外子公司BIOMERE承接订单2.8亿元，同比增长超75%；国内子公司承接海外订单1.6亿元，同比增长超100%。同时，通过美国加州试验设施建设和通过日本PMDA GLP检查，进一步提升了全球服务能力。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预计分别为7.07亿元、9.09亿元、10.84亿元，对应PE分别为59.82倍、46.54倍、39.03倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新业务拓展存在不确定性
• 新冠疫情及其他不可抗力因素可能影响业务发展
• 汇兑损益波动风险

投资评级

买入（维持）：基于公司作为安评领域龙头之一，享受行业高增长红利，同时产能扩建和订单充足，未来盈利有望持续增长。

公司亮点

• 行业龙头地位：公司在药物临床前研究服务领域占据重要市场份额，业务结构稳定。
• 产能持续扩张：多项目标实验室和动物房建设稳步推进，有助于提升服务能力与订单承接能力。
• 国际化战略成效显著：海外业务增长迅速，形成中美联动效应，提升全球竞争力。
• 财务稳健：经营性现金流充足，资产负债率保持较低水平，财务结构健康。

总结

昭衍新药2021年业绩表现稳健，符合市场预期，受益于行业高增长及公司自身产能扩张和国际化布局。未来随着新产能释放和海外业务拓展，公司有望实现持续增长，维持“买入”评级。