20211102-东吴证券-昭衍新药-603127.SH-2021年三季报点评_利润端增速超市场预期_安评龙头增长动能强劲_3页_703kb

昭衍新药2021年三季报总结

核心内容概览

昭衍新药在2021年前三季度展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均大幅增长，超出市场预期。公司作为临床前安评领域的龙头企业，受益于行业高景气度，同时通过产能扩张、国际化布局和股权激励计划，进一步巩固其市场地位并释放增长潜力。

主要财务表现

营收与利润增长

• 营业收入：2021年前三季度实现8.57亿元，同比增长35.67%。
• 归母净利润：2021年前三季度实现2.48亿元，同比增长72.76%。
• 扣非归母净利润：2021年前三季度实现2.17亿元，同比增长75.49%。
• 经营性现金流净额：4.63亿元，同比增长106.82%，显示公司盈利质量较高。

单季度表现（2021Q3）

• 营业收入：3.22亿元，同比增长37.62%。
• 归母净利润：0.94亿元，同比增长76.76%。
• 扣非归母净利润：0.88亿元，同比增长94.72%。

利润增长驱动因素

• 利息收入增加。
• 股权投资增值带来的投资收益。
• 营业费用控制良好，期间费用率整体保持稳定。

关键信息与亮点

在手订单与产能扩张

• 在手订单金额超过30亿元，同比增长超70%。
• 昭衍（苏州）启动约7500平米动物房装修工程，预计2021年底前投入使用。
• 一期临床中心已建成，床位总数达200张，2021年上半年承接订单约4000万元，同比增长超150%。
• 子公司苏州启辰创建基因编辑小鼠模型品系4个、基因编辑细胞系9株，并成功克隆首批体细胞巴马猪。
• 广西梧州新增非人灵长类繁殖基地565亩，实验动物基地主体工程已完成并验收。

国际化布局加速

• 海外子公司BIOMERE在2021H1承接订单约2150万美元，同比增长超60%。
• 2021年2月H股上市，进一步深化海外业务布局，提升全球医药研发服务能力。

股权激励计划

• 公司拟向505名核心技术骨干授予67.54万股，占总股本的0.18%。
• 考核目标为：2021年营收增速不低于30%，2022年不低于69%，2023年不低于119.70%。
• 该计划旨在激发员工积极性，彰显公司对持续高增长的信心。

盈利预测与估值

• PE倍数：预计2021-2023年PE分别为123/91/68倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 估值指标：P/B从45.49倍降至17.91倍，显示公司资产回报率提升。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为安评领域龙头，享受行业高增长红利，业绩表现强劲，未来增长动能充足。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 新业务拓展过程中可能面临的不确定性。

市场数据与基础数据

相关研究

1. 《昭衍新药（603127）：2021年半年报点评：业绩符合预期，安评龙头持续高增》（2021-08-31）
2. 《昭衍新药（603127）：2020年年报点评：业绩亮眼，在手订单+产能扩张奠定未来高成长》（2021-03-30）
3. 《昭衍新药（603127）：Q3收入快速扩大，安评龙头业务持续推进》（2020-11-01）

总结

昭衍新药2021年三季报显示公司盈利能力持续增强，业绩表现超预期。在手订单充足，产能扩张稳步推进，同时国际化进程加快，提升品牌影响力。公司通过股权激励计划进一步增强团队动力，推动未来业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为其作为安评龙头，具备良好的成长性和投资价值。