20231031-华安证券-昭衍新药-603127.SH-表观业绩短期承压_新签订单略有波动_4页_388kb

昭衍新药公司研究总结

昭衍新药是一家专注于安评业务的公司，2023年三季报显示营收强劲增长，但净利润和扣非净利润大幅下降。

核心性能

• 投资评级：增持（维持）。
• 财务表现：2023Q3营收同比增长1511%，但归母净利润同比减少918%，主要受生物资产公允价值波动影响，导致净利率和毛利率显著下降。
• 预测：预计2023-2025年营收年均增速53%，利润增长初期波动后回升。

关键事件点评

• 新签订单短期波动：2023Q3新签订单约18亿元，同比下降；但预计新药研发热情修复后订单将改善。
• 海外拓展顺利：海外子公司Biomere营收和利润大幅增长，显示出海布局成效。
• 净利润下调原因：生物资产公允价值损失和资金管理收益变动影响，但实验室服务业务持续贡献高增长。

投资建议

维持“增持”评级，基于未来增长潜力，2023-2025年EPS和PE估值逐步下降。

风险提示

市场竞争加剧、资产减值及海外业务拓展不及预期的风险。

财务预测概览

• 营收年复合增长率（2023-2025）：53%-153%
• 归母净利润增速：-521%至96%
• 关键比率如P/E和P/B预计趋于稳定。

此总结基于报告核心内容。