20170409-中泰证券-商业贸易行业周报_季度报披露临近_配置业绩确定性高的优质标的_11页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于商业贸易行业的市场表现、重点公司动态及投资策略。分析师彭毅认为，随着季度报披露临近，应重点配置业绩确定性高或业绩拐点的优质标的。报告中推荐了苏宁云商、永辉超市、南极电商、中百集团等公司，并建议关注家家悦。同时，报告也提示了行业面临的潜在风险。

主要观点

• 市场表现：商贸零售（中信）指数上周上涨1.34%，跑输沪深300指数0.44个百分点，年初至今下跌1.55%，跑输沪深300指数7.82个百分点。子板块中，超市指数涨幅最大，为1.96%，而零售板块整体表现较差。
• 业绩确定性：建议配置业绩确定性高的优质标的，尤其是那些在业绩反转或持续高增长的公司。
• 重点推荐公司：
  • 苏宁云商：竞争格局向好，零售扭亏为盈，物流+金融持续发力，目标价19.61元，维持“买入”评级。
  • 永辉超市：门店迭代成熟助力增长，合伙人制提升运营效率，目标价7.03元，维持“买入”评级。
  • 南极电商：构建“品牌/品类/IP+服务性工具+渠道+内容”电商生态圈，目标价18.00元，维持“买入”评级。
  • 中百集团：旧业态调整完毕，新业态增长发力，目标价12.04元，维持“增持”评级。
• 投资策略：在当前市场风格下，配置龙头白马股，可以赚取业绩成长的钱。

关键信息

重点公司基本状况

投资要点

• 永辉超市：2016年净新开门店62家，增速达25%，预计未来三年年均开店增速仍可保持15%以上。营收端保持年均15%以上增速，费用率下降0.26个百分点，合伙人制度提升人均效率，盈利能力持续提升。目标价7.03元，“买入”评级。
• 苏宁云商：2016年营收1485.85亿元，同比增长9.62%，归母净利润7.04亿元，同比增长-19.27%。线上格局向好，背靠阿里，物流+金融持续发力。目标价19.61元，“买入”评级。
• 中百集团：2017年注重新业态开拓，原有业态调整完毕。预计2017-2019年营收分别为161.92亿、173.51亿、190.58亿，归母净利润分别为2.03亿、1.11亿、1.23亿。目标价12.04元，维持“增持”评级。
• 南极电商：构建“IP/品牌+内容+渠道+服务型工具”电商生态圈，业绩高增长，当前PEG低于0.8。目标价18.00元，“买入”评级。

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险。
2. 全渠道融合不及预期。
3. 管理层对转型未达成统一。

行业前瞻

• 竞争格局：电商竞争线条越来越清晰，平台型电商市占率提升，挤压垂直类电商，平台马太效应显现。
• 龙头盈利拐点：京东、苏宁已走到经营的拐点，线上竞争激励程度放缓，毛利率提升，盈利由亏损扭转为盈。
• 新零售趋势：线上格局向好，全渠道融合成为趋势，物流及金融业务借助零售生态体系加速成长。

本周重点投资组合

行业动态

新零售动态

1. 天虹微品与微商合作：天虹微品与多家知名品牌商、微商团体签署合作协议，进入社交零售领域。
2. 速卖通上线直播频道：速卖通上线AliExpress LIVE，实现边看边买的娱乐购物体验。
3. 科颜氏进驻天猫：科颜氏天猫旗舰店开业，上架43个SKU。
4. WhatsApp进军印度支付市场：WhatsApp将在印度上线移动支付功能，成为其电子支付业务的海外首秀。

传统零售动态

1. 京东建无人机货运机场：京东计划3年内在四川建150个无人机货运机场，覆盖所有县城。
2. 百果园开店井喷：近两周新增63家门店，全国布局加速。
3. 7-11收购Sunoco：7-Eleven母公司收购1108家加油站和便利店，扩大在美国的业务。
4. 沃尔玛关闭门店：沃尔玛合肥万达广场店被曝即将闭店，业绩下滑是主要原因。

资本动态

1. 大搜车获D轮融资：获1.8亿美元D轮投资，O2O模式二手车交易服务提供商。
2. 73hours获A+轮融资：获数千万人民币A+轮融资，互联网轻奢女鞋品牌。
3. 易改衣获A轮融资：获1000万元A轮融资，高端改衣定制平台。
4. Wecash闪银获C轮融资：获8000万美元C轮融资，信用决策大数据服务评估商。
5. 爱享聚获天使轮融资：获数百万元天使轮融资，企业服务领域公司。
6. 微生活完成A轮融资：完成3200万元A轮融资，连锁餐饮企业会员营销平台。
7. 犀思云获A轮融资：获1.5亿元A轮融资，云交换平台服务提供商。
8. 找油网获A+轮融资：获800万美元A+轮融资，B2B石油产品智能交易平台。