20170610-中泰证券-商业贸易行业周报_阿里业绩指引超市场预期_配置体系内优质标的_12页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年6月零售行业市场表现及投资策略，重点推荐了A股及港股中的优质标的，并对行业趋势、公司动态及风险提示进行了全面总结。

主要观点

• 市场表现：上周商贸零售（中信）指数上涨2.89%，跑赢沪深300指数0.31个百分点。年初至今，板块下跌10.59%，跑输沪深300指数18.63个百分点。子板块中，百货指数涨幅最大，为3.18%，其次是连锁和超市板块。
• 行业趋势：零售格局进一步稳固，竞争趋缓，龙头公司经营能力提升，线上渠道成为主要增长动力，预计未来三年保持40-60%的复合增长。
• 投资策略：建议配置阿里体系内优质标的，推荐苏宁云商、永辉超市、南极电商、跨境通等公司，同时关注低估值、国改空间较大的标的，如银座股份和中百集团。
• 重点公司表现：苏宁云商、永辉超市、南极电商、跨境通等公司表现突出，其中永辉超市业绩超预期，南极电商增长趋势明显，跨境通内生增长信心足。

关键信息

重点公司及核心看点

投资要点

• 阿里业绩指引：预计2018年营收增长45-49%，超市场预期，带动相关标的上涨。
• 电商发展趋势：线上渠道占比超过50%，品类拓展和提价策略成为增长关键。
• 零售格局稳固：价格战趋缓，营销费用率下降，竞争投入减少，龙头公司经营能力提升。
• 服务型收入增长：物流及金融借助零售生态体系加速成长，成为盈利双翼。

重点公司动态

• 永辉超市：Q1业绩大幅超预期，合伙人制度激励显著，预计2017-2019年营收和净利润持续增长。
• 南极电商：完成收购后，营收和净利润快速增长，预计未来三年内生复合增速超过50%。
• 跨境通：内生增长强劲，自有平台和第三方平台业务协同发展，进口业务生态体系逐步建立。
• 苏宁云商：线上格局向好，背靠阿里保证流量，物流和金融业务持续发力。

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险。
2. 全渠道融合不及预期。
3. 管理层对转型未达成统一。

数据更新与市场动态

• 永辉超市：Q1新开门店28家，主要为BARVO精标店，面积5000-8000平方米。
• CPI及PPI数据：整体符合预期，4/5月份超市销售额略超预期，主要受端午节提前因素影响。
• 飞科电器：电商扩张加速，提价增厚毛利，品类拓展带动营收增长，给予2018年35XPE，目标价68.65元。

资本动态跟踪

• 闪送：完成C+轮5000万美元融资，强化同城速递服务。
• Coursera：完成6400万美元D轮融资，成为在线教育领域最大融资。
• 西狗国际：以6亿估值获A轮融资6000万元，强化国际贸易供应链。
• 迈迈车：完成2亿元A轮融资，成交量增速达70%。
• Sleepace享睡：完成5000万元B+轮融资，聚焦智能睡眠健康领域。
• 家核优居：获460万天使轮融资，计划加大短视频投入。

投资组合

• 重点推荐公司：南极电商、苏宁云商、永辉超市、跨境通。
• 建议关注：中百集团、银座股份、家家悦、重庆百货、合肥百货。

图表说明

• 图表1：重点推荐公司及核心看点。
• 图表2-7：零售行业涨跌幅及PE（TTM）情况。
• 图表8-9：本周板块上市公司涨幅和跌幅前五名。
• 图表10：下周公司大事提醒。
• 图表11：本周重点推荐股票及看点。
• 图表12：重点跟踪公司估值情况。

行业前瞻

• 基金持仓上升：行业弱复苏及分化并存，配置优质标的。
• 新零售趋势：90%奢侈品入驻京东，借助大数据进行精准推送和定制化产品开发。
• 支付牌照：国美7.2亿元收购第三方支付牌照，意图拓展支付市场。
• B2B平台增长：中小企业B2B平台收入持续增长，2016年第一季度增长20.3%。
• 供应链优化：耐克和阿迪达斯加速供应链升级，部分产品由机器人制造。

投资评级说明

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性，投资者需自行关注更新信息。