20180722-中泰证券-商业贸易行业周报_把握反弹黄金窗口_加配优质商贸标的_15页_1mb

报告摘要

本报告围绕商业贸易行业展开，重点分析了零售板块的市场表现、重点公司动态、行业前瞻以及投资建议。分析师彭毅对商贸零售板块给予“增持”评级，认为板块具备反弹机会，应重点配置优质商贸标的。

市场表现：上周商贸零售（中信）指数上涨0.57%，跑输沪深300指数0.69个百分点。年初至今板块下跌19.48%，跑输沪深300指数4.02个百分点。其中，超市指数上涨1.47%，百货指数上涨1.27%，贸易指数上涨0.24%。
板块估值：截至上周五，贸易、百货、连锁、超市四大子板块PE（TTM）分别为18倍、24倍、22倍和47倍，连锁、百货和超市估值均出现上涨。
重点推荐公司：苏宁易购作为零售龙头，被重点推荐，维持“买入”评级。其线上GMV预计2018年达1801亿元，线下给予15倍PE估值，预计2018年净利润约为45亿元，整体估值为1664.3亿元。同时建议关注永辉超市、南极电商等标的。
行业趋势：2017年是新零售开启的一年，2018年超市板块龙头基本面逐步落地，开店速度加快，制度改革将改善零售效率。电商板块格局已定，未来龙头将强者恒强，建议重点配置具备长期增长潜力的优质标的。

公司名称	股价（元）	市值（亿元）	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
苏宁易购	13.11	1,220.55	0.45	0.16	0.25	29.13	81.94	52.44	买入

永辉超市：2018年半年度营业收入同比增长21.47%，但营业利润同比下降22.65%。主要由于限制性股票激励费用计提、门店扩张提速导致费用增加。
苏宁易购：预计2018-2020年营业收入分别为2411.25亿元、3007.71亿元、3642.75亿元，归属母公司净利润分别为16.41亿元、21.77亿元、34.95亿元。
开润股份：2018年半年度营业收入同比增长65%-85%，净利润同比增长35%-55%。
新宁物流：2018年半年度净利润同比增长0%-25%，主要由于财务费用及管理费用增加。
武汉中商：2018年半年度净利润同比增长120%-147%，主要由于获得征收补偿款。

新零售进展：
- 苏宁易购与咪咕达成战略合作，启动“451”计划，推动4K、5G和体育生态的发展。
- 苏宁影城收购西安首映国际影城，加速布局院线。
- 厦门国贸与银泰商业签署战略合作，共同推进新零售实践。
- 饿了么上海日交易额突破1亿元，平台新零售交易额环比增长40.1%，订单量环比增长30.3%。
传统零售动态：
- 梅西百货旗下美妆品牌Bluemercury计划新开55家店，以增强市场地位。
- 物美推出生鲜自有品牌“每日鲜”，主打叶菜类蔬菜，通过产地直采直供提升效率。
- 苏果22周年司庆大促三天进账8.25亿元，同比增长25%。
- 万科物流并购太古冷链，扩大冷链物流覆盖范围。
- 雅诗兰黛推出新品牌雅芮，8月登陆内地市场。
行业资讯：
- 2018年上半年快递业务量预计达220.8亿件，同比增长25.8%。
- 全球消费品行业并购交易总额创15年新高，增长190%。
- 6月份我国居民消费价格同比上涨1.9%，CPI整体平稳。
- 火星盒子获数千万A+轮融资，助力传统商超转型新零售。
- 菜鸟战略控股点我达，注入2.9亿美元现金，推动即时物流发展。
- 瑞幸咖啡完成2亿美元A轮融资，估值达10亿美元。
- 王辣辣酸辣粉完成千万元Pre-A轮融资，拓展市场。

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间；
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上；
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。