20180716-中泰证券-商业贸易行业周报_把握反弹黄金窗口_加配优质商贸标的_15页_1mb

报告摘要

商业贸易行业总结

核心内容

本报告对商业贸易行业进行了全面分析，重点围绕零售板块的市场表现、行业趋势、投资组合及风险提示展开。报告指出，当前商贸零售板块整体表现不佳，但部分优质标的具备长期增长潜力，建议投资者加配优质商贸标的。

主要观点

市场表现：上周商贸零售（中信）指数上涨0.57%，但跑输沪深300指数0.69个百分点。年初至今板块下跌19.48%，跑输沪深300指数4.02个百分点。子板块中，超市指数上涨1.47%，表现最佳，而连锁指数下跌0.43%，表现最差。
投资建议：无惧中美贸易摩擦，建议加配优质商贸标的。重点推荐苏宁易购、南极电商等，同时关注低估值的百货公司如王府井、重庆百货、天虹股份等。
行业趋势：2017年是新零售开启的一年，超市板块格局已稳定，2018年超市龙头基本面将逐步落地，开店速度加快。电商板块格局已定，建议重点配置龙头公司。
重点公司表现：
- 苏宁易购：零售扭亏为盈，盈利或环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，维持“买入”评级。
- 永辉超市：2018年半年度营业收入同比增长21.47%，但营业利润同比下降22.65%，主要因新开门店数量增加。
- 华联股份：因Rajax Holding股权交割获得投资收益，2018年上半年净利润同比增长120%-147%。
- 红旗连锁：净利润同比增长57.11%，主要得益于大数据分析提升门店管理效率及新网银行扭亏为盈。
- 武汉中商：因房屋征收补偿款获得资产处置收益，净利润同比上升。
估值分析：苏宁易购线上估值为540.3亿元，线下估值为675亿元，物流与金融资产估值合计为287.5亿元+161.5亿元=449亿元，总估值为1664.3亿元。

关键信息

投资组合

重点推荐：苏宁易购、南极电商。
建议关注：人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等超市零售股；开润股份、飞科电器、新宝股份等产品型零售企业；王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等百货公司。

行业动态

新零售发展：
- 苏宁易购成立“苏宁有房”进军二手房市场，与咪咕达成战略合作，启动“451”计划。
- 京东金融完成130亿元融资，估值接近1330亿元。
- 阿里脱贫基金探索互联网+脱贫模式。
- 物美推出生鲜自有品牌“每日鲜”，覆盖蔬菜类商品。
传统零售动态：
- 梅西百货旗下美妆品牌Bluemercury计划新开55家店。
- 苏果司庆大促三天进账8.25亿元，同比增长25%。
- 万科物流并购太古冷链，进一步拓展冷链物流业务。
- 雅诗兰黛推出新品牌雅芮，计划8月登陆内地市场。
行业数据：
- 2018年上半年全国快递业务量预计达220.8亿件，超2015年全年。
- 便利店景气指数整体保持较高水平，但人才短缺问题凸显。
- 2017年购物中心发展指数良好，预期指数持续上升。

资本动态

火星盒子：完成数千万元A+轮融资，助力传统商超转型新零售。
点我达：获菜鸟网络2.9亿美元现金战略投资，成为其控股股东。
瑞幸咖啡：完成2亿美元A轮融资，估值达10亿美元。
王辣辣酸辣粉：获千万元Pre-A轮融资，用于店面扩张及品牌传播。

风险提示

板块高弹性下市场系统性风险。
全渠道融合不及预期。
管理层对转型未达成统一。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。