20180408-中泰证券-商业贸易行业周报_无惧中美贸易摩擦_加配优质商贸标的_13页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容

本报告由分析师彭毅发布，对商业贸易行业进行分析，整体评级为“增持（维持）”。报告指出，尽管中美贸易摩擦带来一定市场波动，但行业整体表现优于大盘，具备良好的增长潜力和投资价值。

主要观点

• 市场表现：上周商贸零售（中信）指数下跌0.59%，跑赢沪深300指数0.52个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌3.37%，跑赢沪深300指数1.00个百分点。子板块中，超市指数下跌0.46%，连锁指数下跌0.02%，百货指数下跌0.51%，贸易指数下跌1.56%。整体来看，商贸零售板块表现优于沪深300及中小板指数。
• 个股表现：本周涨幅前五的个股为五矿发展、宁波中百、华联股份、百大集团、广州友谊；跌幅前五的个股为ST商城、人人乐、南纺股份、浙江东方、三江购物。
• 重点推荐公司：报告重点推荐苏宁易购、南极电商、永辉超市，给予“买入”评级；同时建议关注中百集团、家家悦、冠福股份等标的。
• 行业前景：2017年是新零售开启的一年，巨头加速线下门店布局，行业格局趋于稳定。2018年，超市板块龙头基本面将逐步落地，开店速度加快，制度改革将改善零售效率。电商板块格局已定，建议重点配置具备长期增长潜力的龙头公司。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：94家
• 行业总市值：1100915.66百万元
• 行业流通市值：819530.900百万元

重点公司概况

投资组合

重点公司业绩预测

• 苏宁易购：预计2017-2019年营业收入分别为1845.23/2263.96/2846.16亿元，同比增长24.19% / 22.69% / 25.72%；归属母公司净利润分别为9.44/19.48/45.31亿元，同比增长34.03% / 106.30% / 132.63%。
• 南极电商：预计2017-2019年营业收入分别为8.03/22.10/28.90亿元，同比增长54.14% / 175.15% / 30.80%；归母净利润分别为5.11/9.09/12.82亿元，同比增长69.78% / 77.86% / 41.02%。
• 永辉超市：预计2017-2019年营业收入分别为583.95/697.85/839.93亿元，同比增长18.61% / 19.50% / 20.36%；归母净利润分别为18.57/24.90/31.19亿元，同比增长49.58% / 34.01% / 25.29%。

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险；
2. 全渠道融合不及预期；
3. 管理层对转型未达成统一。

行业动态

• 新零售进展：苏宁易购与阿里对接，物流与金融业务迎放量增长；永辉超市推进“辉腾2.0”项目，计划2018年新增门店135家，线上销售占比目标突破50%。
• 传统零售动态：永辉超市、苏宁、沃尔玛等企业加快线下布局，沃尔玛部署500个自助取货亭，苏宁收购迪亚天天，永辉超市计划开1000家永辉生活店。
• 电商趋势：化妆品电商渠道占比持续提升，电商和专卖店成为增长主要驱动力；天猫服饰推出“良品臻选”标准，提升商品质量与消费者体验。
• 资本动态：阿里95亿美元全资收购饿了么，美团收购摩拜，推动本地生活服务与新零售融合。

投资建议

• 重点配置：建议重点配置超市板块龙头，如苏宁云商、永辉超市，同时关注电商板块的南极电商。
• 其他关注：关注低估值的百货公司，如中百集团、银座股份、家家悦等；产品型零售企业如飞科电器、新宝股份等；以及百货业态转型企业如王府井、重庆百货、天虹股份等。

结论

综合来看，商贸零售行业在新零售背景下具备长期增长潜力，龙头企业在供应链、渠道、技术等方面优势明显，建议投资者在当前市场环境下加大对优质商贸标的的配置力度。