20210430-首创证券-华新水泥-600801.SH-2021年一季报点评_水泥销量显著回升_水泥+_业务快速扩张_3页_718kb

华新水泥2021年一季报总结

核心内容

华新水泥(600801)在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入与归母净利润分别同比增长60.8%和107.34%，展现出水泥业务复苏及“水泥+”业务快速扩张的双重动力。公司通过优化费用控制和产业链一体化布局，增强了盈利能力。

主要观点

• 业绩显著增长：2021年一季度公司实现营业收入61.89亿元，归母净利润7.34亿元，扣非归母净利润7.27亿元，均实现大幅增长。
• 水泥业务恢复：受疫情影响，2020年一季度湖北地区水泥销量较低，但2021年一季度水泥销量同比增长超过60%，显示市场需求回暖。
• “水泥+”业务扩张：公司通过骨料和混凝土产能布局，推动“水泥+”业务销量同比增长超200%，且盈利能力超出预期。
• 费用控制良好：销售、管理、财务费用率分别下降0.33pct、3.50pct和4.25pct，期间费用率合计下降4.25pct，净利率增长3.13pct，显示公司成本控制能力提升。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为67.15亿元、79.00亿元和89.62亿元，对应PE分别为6.98倍、5.94倍和5.23倍，未来盈利增长可期。
• 投资建议：分析师给予“增持”评级，认为公司主产品水泥需求复苏，盈利有望回升，同时“水泥+”业务前景广阔，将为公司带来新的利润增长点。

关键信息

一季报数据概览

• 营业收入：61.89亿元（+60.8%）
• 归母净利润：7.34亿元（+107.34%）
• 扣非归母净利润：7.27亿元（+101.02%）
• 销售净利率：13.00%（+3.13pct）

财务预测（2021-2023年）

财务比率分析

资产负债表趋势（单位：百万元）

风险提示

• 原材料价格上涨风险：煤炭等原材料价格上涨可能压缩水泥利润空间。
• 下游需求下滑风险：经济下行压力可能影响水泥需求。
• 产能扩张与盈利贡献不及预期：若“水泥+”业务扩张速度或盈利能力未达预期，可能影响整体业绩表现。

结论

华新水泥在2021年一季度展现出强劲的业绩复苏，水泥业务恢复与“水泥+”业务的快速扩张是主要驱动力。费用控制良好，盈利能力提升，未来三年的盈利预测乐观，公司估值持续走低，具备长期投资价值。分析师建议投资者“增持”，认为公司具备良好的增长潜力与盈利前景。