20220207-国信证券-宏观经济宏观周报_1月以来国内经济延续复苏_16页_848kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为国信证券发布的动态宏观周报，主要分析2022年1月28日前的国内宏观经济数据与趋势，包括CPI、PPI、固定资产投资、社零总额、出口、M2等关键指标，同时对经济复苏情况进行评估，并给出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 国内经济延续复苏

• 宏观扩散指数：新版国信高频宏观扩散指数A为-0.1，指数B为110.4，指数C为-1.5%（+0.0 pct）。
• 分项指标：PTA产量、30大中城市商品房成交面积、建材综合指数较上周上升；全钢胎开工率、螺纹钢产量、焦化企业开工率、水泥价格较上周回落。
• 趋势分析：尽管指数A仍为负值，指数B小幅回落，但整体走势强于历史平均水平，表明1月以来国内经济延续复苏。

2. CPI走势预测

• 食品价格：预计1月CPI食品环比约为0.5%，低于季节性水平。
• 非食品价格：预计1月CPI非食品环比约为0.3%，高于季节性水平。
• 整体CPI：预计1月CPI整体环比约为0.3%，同比或继续回落至0.8%。

3. PPI走势预测

• 流通领域生产资料价格：1月中旬明显上涨，但受12月工业品价格下跌影响，1月PPI环比延续负增长。
• 整体PPI：预计1月PPI同比在高基数带动下或继续回落至9.0%。

4. 食品价格分项分析

• 价格上涨类别：禽类、蔬菜、水果价格上涨。
• 价格下跌类别：蛋类、肉类、水产品价格下跌。
• 商务部农副产品价格：1月环比为-0.6%，明显低于历史均值3.2%。

5. 非食品价格分项分析

• 价格上涨类别：黄金饰品、柴油、中药价格上涨。
• 价格下跌类别：电子产品、建材价格下跌。
• 非食品价格走势：1月环比为-0.1%，高于历史均值-0.8%。

关键信息

宏观经济数据

投资评级

风险提示

• 国内基建与地产回暖幅度不及预期：可能影响经济复苏节奏。
• 疫情反复对世界经济的负面影响：可能对全球供应链和需求造成冲击。
• 全球大宗商品价格再次上涨：可能导致下游企业成本上升。
• 美国缩减购债拖累全球流动性：可能对金融市场产生压力。

独立性声明

报告所采用的数据均来自合规渠道，分析基于分析师职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方的授意或影响。

投资建议与分析

• 稳增长政策效果显现：供给约束有所缓解，1月中旬生产资料价格明显上涨，可能反映政策效果正在显现。
• 经济复苏趋势：1月以来国内经济延续复苏，尽管部分指标季节性回落，但整体表现优于历史平均水平。

分析师信息

• 李智能

  • 电话：0755-22940456
  • 邮箱：lizn@guosen.com.cn
  • 执业证书编码：S0980516060001

• 董德志

  • 电话：021-60933158
  • 邮箱：dongdz@quosen.com.cn
  • 执业证书编码：S0980513100001

投资咨询业务说明

• 国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或相关影响因素进行分析，形成投资分析意见，制作并发布研究报告。

其他信息

• 报告发布日期：2022年2月7日
• 报告类型：宏观周报
• 研究机构：国信证券经济研究所
• 地址信息：
  • 深圳：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层
  • 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼
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