20210920-国信证券-宏观经济宏观周报_国信高频宏观扩散指数小幅上升_供给侧约束仍构成拖累_14页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年9月20日发布的证券研究报告一动态报告，主要围绕宏观经济、CPI与PPI走势、高频数据跟踪以及投资评级说明等方面展开分析，旨在为投资者提供宏观经济形势与价格走势的参考。

主要观点

1. 宏观经济走势

• 国信高频宏观扩散指数小幅上升，指数A转正，指数B小幅回升，表明经济持续修复。
• 供给侧约束仍是经济复苏过程中的主要拖累因素，体现在焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量的持续回落。
• 固定资产投资累计同比为8.90%，社零总额当月同比为2.50%，出口当月同比为25.60%，M2为8.20%，显示经济活动在逐步回暖。

2. CPI走势预测

• 食品价格下跌，非食品价格继续上涨。
• 预计9月CPI食品环比约为0.8%，非食品环比约为0.4%，CPI整体环比约为0.5%。
• CPI同比预计回升至1.1%，主要受食品需求旺盛及非食品价格持续上涨推动。

3. PPI走势预测

• PPI环比预计维持较高正值，PPI同比或继续上升至10.0%。
• 8月流通领域生产资料价格持续上涨，形成9月的月内翘尾因素。
• 疫情影响逐渐消退，工业品需求回升，但供给侧约束尚未完全解除，导致价格继续上涨。

关键信息

高频数据跟踪

• 全钢胎开工率、水泥价格、建材综合指数、30大中城市商品房成交面积较上周上升。
• 焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量较上周回落，反映供给侧压力未完全缓解。
• 农业部农产品批发价格200指数拟合值下跌0.31%，其中肉类、蔬菜价格下跌，蛋类、禽类、水产品、水果价格上涨。
• 商务部农副产品价格指数9月环比为-0.96%，低于历史均值1.51%。
• 非食品价格指数9月环比为1.41%，高于历史均值1.25%，其中建材、黄金饰品、中药价格环比略高于历史均值。

流通领域生产资料价格

• 9月上旬流通领域生产资料价格总指数较8月下旬上涨1.6%。
• 九大产品类别中，黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格上涨，大宗农产品、林产品价格下跌。

投资评级

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