20210816-国信证券-宏观经济宏观周报_7月工业品领域的通胀预期扩散再次升温_16页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2021年8月16日发布的动态宏观周报，主要聚焦于7月CPI与PPI数据，分析工业品领域通胀预期的扩散及经济增长的高频数据跟踪。报告指出，尽管7月CPI同比小幅回落，但非食品价格显著上涨，显示通胀压力主要来源于非食品领域，尤其是机电产品和旅游价格。同时，PPI同比与环比均上涨，表明工业品价格持续上涨，且通胀预期向中下游传导增强。

主要观点

• 通胀预期扩散：7月CPI非食品价格环比高于季节性水平，显示通胀预期从原材料向中下游产品扩散，尤其是机电产品价格涨幅明显。
• 食品价格波动：7月食品价格环比下跌，主要受畜肉和鲜菜价格下跌影响，但预计8月食品价格将回升至季节性水平。
• 非食品价格上涨：非食品价格环比小幅上涨，服务价格和工业品价格成为主要推动因素。
• PPI持续上涨：7月PPI同比和环比均上升，流通领域生产资料价格整体上涨，为8月PPI带来较强的翘尾效应。
• 疫情对工业品需求影响较小：7月下旬疫情爆发后，国信高频宏观扩散指数保持稳定，未出现明显回落。

关键信息

宏观数据

CPI预测

• 8月CPI食品环比：预计为 1.8%
• 8月CPI非食品环比：预计为 0.1%
• 8月CPI整体环比：预计为 0.4%
• 8月CPI同比：预计与7月持平，为 1.0%

PPI预测

• 8月PPI环比：预计仍为正值
• 8月PPI同比：预计与7月持平，为 9.0%

高频数据跟踪

• 国信高频宏观扩散指数A：截至8月13日为 1064
• 国信高频宏观扩散指数B：截至8月13日为 0
• 7月工业品价格：上、中、下旬流通领域生产资料价格均明显上涨，显示工业品价格持续上行
• 7月CPI数据：同比 1.0%，环比 0.3%，高于季节性水平
• 7月PPI数据：同比 9.0%，环比 0.5%，高于过去三年均值

分项价格变化

• 食品价格：肉类、禽类、水果、水产品价格下跌，蛋类、蔬菜价格上涨，蛋类和蔬菜涨幅较大
• 非食品价格：电子产品、建材价格上涨，黄金饰品、中药价格下跌
• 工业品价格：黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格上涨，大宗农产品、林产品价格下跌

重要结论

• 通胀压力：工业品价格持续上涨，带动非食品价格上升，显示通胀预期向中下游传导。
• 疫情影响：7月下旬疫情对工业品需求影响较小，高频指数保持稳定。
• 未来趋势：预计8月CPI和PPI同比维持稳定，CPI环比略有回升，PPI环比仍为正值。

附录信息

• 报告发布机构：国信证券经济研究所
• 分析师：
  • 李智能：电话 0755-22940456，邮箱 lizn@guosen.com.cn
  • 董德志：电话 021-60933158，邮箱 dongdz@guosen.com.cn
• 证券投资评级：
  • 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
  • 行业投资评级：超配、中性、低配
• 风险提示：报告数据来源于公开渠道，分析结论基于作者职业判断，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

图表目录

• 图1：国信高频宏观扩散指数
• 图2：国信高频宏观扩散指数
• 图3：废钢价格周均值
• 图4：PTA周度产量
• 图5：环渤海动力煤价格
• 图6：乘用车批发量周度同比
• 图7：水泥价格指数周度均值
• 图8：南华工业品指数周度均值
• 图9：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势
• 图10：肉类价格指数周度均值走势
• 图11：蛋类价格指数
• 图12：禽类价格指数
• 图13：蔬菜价格指数
• 图14：水果价格指数
• 图15：水产品价格指数
• 图16：商务部农副食品价格指数拟合值
• 图17：商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览
• 图18：非食品价格指数拟合值
• 图19：非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览
• 图20：流通领域生产资料价格定基指数
• 图21：黑色金属价格指数
• 图22：有色金属价格指数
• 图23：化工产品价格指数
• 图24：石油天然气价格指数
• 图25：煤炭价格指数
• 图26：非金属建材价格指数
• 图27：大宗农产品价格指数
• 图28：农业生产资料价格指数
• 图29：林产品价格指数