20210823-国信证券-宏观经济宏观周报_供给侧因素或导致价格与经济增长变动方向不再一致_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年8月23日发布的国信证券宏观周报，重点分析了近期宏观经济数据及价格走势，探讨了供给侧因素对价格与经济增长关系的影响，并对CPI与PPI的走势进行了预测。

主要观点

• 供给侧因素影响价格与经济增长关系：由于环保限产政策的松绑，近期价格类指标走势偏弱，表明工业品产量在上升，经济在回暖，这打破了传统的价格下跌与经济增速回落的对应关系。
• CPI走势：预计2021年8月CPI食品环比约为1.2%，非食品环比约为0.1%，整体CPI环比约为0.3%，CPI同比或继续小幅回落至0.9%。
• PPI走势：8月上旬流通领域生产资料价格明显上涨，但中旬有所回落。考虑到7月价格持续上涨带来的翘尾效应，预计8月PPI环比维持在0.5%附近，同比或继续上升至9.2%。
• 经济数据表现：国信高频宏观扩散指数B为-1，指数A录得1063，整体指数小幅回落，但部分分项如水泥价格、PTA产量上升，显示经济回暖迹象。

关键信息

宏观数据概览

周度观察

• 价格类指标表现偏弱：废钢价格、南华工业品指数、乘用车厂家批发量同比回落，环渤海动力煤价格停涨企稳。
• 产量类指标上升：水泥价格、PTA产量上升，显示工业品产量回暖。
• 环保政策松绑：7月30日政治局会议提出“先立后破”政策，可能意味着环保限产因素有所松绑，从而推动工业品产量上升。

CPI高频跟踪

• 食品价格下跌：肉类、蛋类、蔬菜、水产品价格下跌，禽类、水果价格上涨。
• 非食品价格上涨：黄金饰品、建材价格上涨，电子产品、中药价格下跌。
• 农业部农产品批发价格200指数拟合值：8月环比下跌0.68%，低于历史均值。
• 商务部农副产品价格：8月环比上涨0.95%，略低于历史均值。

PPI高频跟踪

• 流通领域生产资料价格：8月上旬价格明显上涨，但中旬有所回落。
• 九大产品类别价格变动：
  • 石油天然气、煤炭、非金属建材、农业生产资料、大宗农产品、林产品价格上涨；
  • 有色金属价格基本持平；
  • 黑色金属、化工产品价格下跌。

CPI与PPI预测

• CPI预测：
  • 食品环比：1.2%
  • 非食品环比：0.1%
  • 整体CPI环比：0.3%
  • CPI同比：预计继续小幅回落至0.9%
• PPI预测：
  • PPI环比：预计维持在0.5%附近
  • PPI同比：预计继续上升至9.2%

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