20211011-国信证券-宏观经济宏观周报_10月以来国内供给侧约束或有所缓解_经济延续复苏_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2021年10月11日发布的证券研究报告一动态报告，聚焦于宏观经济与CPI、PPI价格跟踪，旨在分析当前经济形势及价格走势，为投资决策提供参考。

主要观点

1. 经济延续复苏

• 10月以来，供给侧约束有所缓解，经济延续复苏。
• 新版国信高频宏观扩散指数A为0.3，指数B为113.6，指数C为0.6%。
• 螺纹钢产量、PTA产量、水泥价格、建材综合指数较上周上升，表明供给侧约束缓解。
• 焦化企业开工率、30大中城市商品房成交面积回落。

2. CPI走势

• 食品价格：持续下跌，预计9月CPI食品环比为-0.8%，低于季节性水平。
• 非食品价格：持续上涨，预计9月CPI非食品环比为0.4%，整体CPI环比为0.2%。
• CPI同比：预计9月CPI同比将持平上月的0.8%。

3. PPI走势

• 工业品价格：9月流通领域生产资料价格持续大幅上涨，预计PPI环比上升至0.9%，同比上升至10.4%，创历史新高。
• 8月翘尾因素：8月上、中、下旬工业品价格持续上涨，为9月PPI上涨提供支撑。
• 供给侧约束：尽管需求回暖，供给侧约束依然存在，导致工业品价格持续上涨。

4. 价格跟踪

• 食品价格：肉类、蛋类、水果、水产品价格下跌，禽类、蔬菜价格上涨。
• 非食品价格：黄金饰品、中药、建材价格上涨；电子产品价格下跌，柴油价格维持不变。
• 流通领域生产资料价格：黑色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格上涨；有色金属、大宗农产品、林产品价格下跌。

关键信息

1. 宏观经济数据

• 固定资产投资累计同比：8.90%
• 社零总额当月同比：2.50%
• 出口当月同比：25.60%
• M2数据未公布。

2. 高频数据与指数

• 国信高频宏观扩散指数：新版指数对经济走势反映更准确。
• 9月食品价格环比低于季节性，非食品价格环比明显高于季节性。
• 9月非食品综合高频指数环比为3.70%，高于历史均值1.25%。

3. 投资评级

• 股票投资评级：
  • 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上。
  • 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间。
  • 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间。
  • 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

图表目录

分析师信息

• 李智能

  • 电话：0755-22940456
  • 邮箱：lizn@guosen.com.cn
  • 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001

• 董德志

  • 电话：021-60933158
  • 邮箱：dongdz@guosen.com.cn
  • 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001

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