20220619-南华期货-LPG周报_估值低位回升_单边仍震荡_31页_1mb

南华期货LPG周报总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现估值低位回升与单边震荡的态势。尽管境内现货市场疲弱，但境外丙烷价格回升带动PG期货价格走势，市场预期有所转变。美国丙烷累库不及预期、季节性消费淡季过去以及EIA上调出口与消费预期，成为推动丙烷估值回升的主要因素。

主要观点

1. 外盘丙烷走势

   • FEI/MOPJ价差走强至-44美元/吨，丙烷与原油比价回升至5年同期最低水平以上。
   • 7月FEI价格收于760美元/吨，掉期成交稳定，价格延续震荡盘整。

2. 境内LPG市场表现

   • 现货市场疲弱持续，民用需求未见明显改善，夏季来临后终端消耗或进一步下滑。
   • 港口库存为172.38万吨，炼厂库存相对高位，其中华南地区民用气价格至5750元/吨，成为最便宜可交割品。
   • 供应方面，预计下周供应量回升至52.3万吨，因昌邑石化和扬子石化计划恢复生产。

3. PDH与烷基化装置

   • PDH开工率小幅回升至77%，利润修复但仍处于低位。
   • 烷基化开工率至40.11%，利润维持在535元/吨附近。
   • MTBE开工率至43.03%，利润为494元/吨。

4. 市场预期转变

   • 境内民用需求最差时点逐步过去，配合外盘丙烷价格回升，市场预期有所改善。
   • 前期原油偏强、LPG偏弱的局势或出现逆转，比价回升可能性较大。

5. 期货价格与波动率

   • PG2207期货价格为5945元/吨，PG2208为5852元/吨，价差扩大。
   • LPG期货指数维持在5550-6300元/吨的宽幅震荡区间，波动率维持在38附近。

关键信息

价格走势

• 外盘：

  • 布油主力价格为113.61美元/桶，较上周下跌8.32美元/桶。
  • FEI与布油比价为54.1%，较上周上涨2.1%。
  • FEI价格为762.8美元/吨，较上周下跌0.6%。

• 内盘：

  • PG2207价格为5945元/吨，PG2208价格为5852元/吨，PG2209价格为5770元/吨。
  • 民用气价格：广州5748元/吨、茂名5550元/吨、上海5950元/吨、南京6060元/吨、宁波5900元/吨、淄博6070元/吨、滨州6200元/吨。
  • 醚后碳四价格为6850元/吨，成为期货最贵可交割品。

库存与到港情况

• 港口库存：至6月16日，总量为172.38万吨，环比减少0.58万吨。
• 炼厂库存：华东、华南、山东分别环比+1%、+7%、-3%。
• 到港量：本周国际船期到港49.5万吨，以华东为主；预计下周到港量或在60万吨左右。

美国丙烷市场

• 美国丙烷库存周度回升158.8万桶，不及市场预期210万桶，主要来自出口增长。
• EIA上调美国丙烷出口和消费预期，同时下调至取暖季前库存预期。
• 美国丙烷库存消费比处于5年同期最低水平。

供应与需求

• 丙烷与原油比价自5年最低水平回升，表明市场预期有所转变。
• 美国丙烷出口维持高位，需求平稳，库存自4月起逐步回升。
• 境内民用需求疲弱，PDH开工率小幅回升，但利润仍维持在低位。

交割与套利

• 醚后碳四价格为6850元/吨，成为期货最贵可交割品。
• 华南民用气价格为5750元/吨，成为最便宜可交割品。
• 本周仓单减少312张至4525张，PG2207与PG2208价差涨至100元/吨。

总结

• 境外丙烷价格带动PG期货价格趋势，市场预期有所转变。
• 境内现货市场疲弱，民用需求未改善，但PDH开工率小幅回升。
• 美国丙烷累库不及预期，库存消费比处于低位，EIA上调出口和消费预期。
• LPG期货指数继续震荡，重心小幅回落，下方支撑5750元/吨，上方阻力6300元/吨。
• 丙烷与原油比价回升，看空空间相对较小，后期或出现季节性回升走势。