20210506-中财期货-LPG月报_需求淡季来临_LPG震荡偏弱_8页_1mb

LPG市场分析总结（2021年5月6日）

核心内容

2021年5月，LPG（液化石油气）市场整体呈现震荡偏弱走势，价格运行区间预计在[3600, 4250]元/吨之间。市场受到成本端原油价格波动、季节性需求淡季、港口库存高位以及进口利润变化等多重因素影响，整体趋势偏弱。

主要观点

1. LPG价格震荡：LPG指数维持震荡走势，主要受成本端和需求端影响。
2. 成本端承压：原油供给端略有松动，全球复苏步伐尚未完全显现，5月油价预计震荡。
3. 需求端疲软：天气转暖，LPG进入季节性消费淡季，下游需求支撑有限。
4. 库存压力持续：港口库存仍处于高位，需关注去化速度。
5. 进口利润低迷：当前国内进口利润较低，对后续进口量形成压制。

关键信息

一、上月行情回顾

• 4月LPG指数整体震荡回落，月涨幅为0.48%。
• 截至4月30日，LPG主力合约（2106）价格为3914元/吨，广州石化民用液化气出厂价为3898元/吨，基差为-16元/吨，处于中值附近。
• 基差变化显示市场供需关系较为平衡，但价格承压。

二、供应端分析

• 国内产量：2021年3月国内LPG产量达425.4万吨，环比增长1.47%，显示供应端保持稳定。
• 进出口情况：
  • 液化丙烷进口量环比下降13.47%，同比上涨47.81%；出口量环比上涨65.10%，同比下降10.78%。
  • 液化丁烷进口量环比下降17.11%，同比上涨0.09%；出口量环比上涨35.40%，同比下降13.75%。
• CP价格：沙特阿美公司5月CP价格公布，丙烷为495美元/吨（较上月下调65美元/吨），丁烷为475美元/吨（较上月下调55美元/吨），折合到岸成本分别为3776元/吨和3612元/吨。
• 检修计划：多地炼厂和化工企业计划进行检修，预计5月恢复生产，对供应造成一定影响。

三、需求端分析

• 季节性淡季：随着天气转暖，LPG需求进入淡季，价格支撑有限。
• 下游表现：
  • MTBE开工率维持在49.29%，但醚后碳四开工率下降，采购力度不足。
  • 烷基化装置开工率降至44%，环比下降1.8%，显示需求疲软。
• LNG替代效应减弱：近期LNG价格回落，LPG作为替代品的吸引力下降。

四、库存情况

• 进口到港：5月初进口VLGC船到港量约28万吨，集中在华东和华南地区。
• 库存变化：
  • 华南地区库存量约35.64万吨，较上周减少1.43%。
  • 华东地区库存量约32万吨，较上周减少6.03%。
  • 全国库存整体下降，民用气和醚后库存降幅明显，丙烷库存小幅上涨。

操作建议

• 建议采取震荡思路操作，关注价格波动区间及市场变化。

风险提示

1. 油价因突发事件出现大幅波动。
2. 国内新冠疫情再度爆发可能影响市场供需。

本月关注重点

• 船货到港情况
• 库存变化及去化速度
• 下游需求恢复情况

文档来源：中财期货研究院
发布日期：2021年5月6日
分析师：王扬扬
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