20180827-太平洋-京山轻机-000821.SZ-内生外延并举_公司业绩实现高速增长_6页_989kb

京山轻机（000821）总结

核心内容概述

京山轻机（000821）是一家专注于工业自动化领域的公司，近年来通过内生增长和外延扩张实现了业绩的快速增长。公司业务涵盖智能装备制造、汽车零部件铸造以及货物贸易等，其中智能装备制造是其主要发展方向，包括包装机械、3C自动化机械、光伏组件自动化机械等。2018年上半年，公司实现营业收入11.8亿元，同比增长71.54%；归属于上市公司股东的净利润2.2亿元，同比增长208.42%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年业绩大幅增长，主要得益于苏州晟成并表和贸易收入增加。
• 转型成果初显：公司已从传统的包装机械制造商转型为以智能装备制造为主、汽车零部件铸造为辅的综合型企业，业务结构持续优化。
• 生态圈建设：通过并表苏州晟成、增持深圳慧大成，公司不断完善智能装备制造生态圈，提升技术实力和市场竞争力。
• 未来增长可期：公司传统业务（如包装机械、汽车铸件）预计仍将稳健增长，而智能制造新兴业务（如光伏组件自动化、3C自动化）将保持20%以上的高速增长。
• 盈利预测乐观：公司预计2018-2020年归属于母公司股东净利润分别为3亿、3.5亿、4.3亿元，给予2018年20倍估值，对应市值60亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

关键信息

财务表现

业务结构

• 专用设备制造业：2018年预计收入7.67亿元，同比增长110.51%，其中苏州晟成、惠州三协、包装机械分别贡献3.85亿元、0.63亿元、3.19亿元。
• 铸造行业：收入1.69亿元，同比增长30%。
• 精密件：收入0.4亿元，同比下降30%。
• 软件：收入0.3亿元，同比增长147.73%。
• 货物贸易：收入1.55亿元。
• 其他业务：收入0.03亿元。

风险提示

• 国内经济周期下行风险；
• 惠州三协竞争加剧风险；
• 光伏政策风险；
• 武汉璟丰、慧大成业绩不达预期。

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：增持（预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间）。

财务分析指标

总结

京山轻机在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于并表苏州晟成及贸易收入的提升。公司正逐步从传统制造向智能制造转型，业务结构持续优化。随着生态圈的完善，公司未来有望实现持续增长。尽管面临一定的风险，如经济周期下行和竞争加剧，但公司整体表现积极，盈利预测乐观，首次覆盖给予“增持”评级。