20230423-华安证券-京山轻机-000821.SZ-业绩维持高增_光伏设备布局迈向平台化_4页_560kb

公司业绩概况：京山轻机2022年营业收入达4868亿元，同比增长1914%；归母净利润302亿元，同比增长10704%，净利率增至674%，增长383个百分点。2023年一季度营业收入1327亿元，同比增长2801%；归母净利润5.3亿元，同比增长6149%，净利率增至476%，增长126个百分点。

核心业务：公司广泛布局钙钛矿设备，提供MW级及GW级量产设备技术支持，并投资近1亿元建设钙钛矿实验中心，覆盖干湿法制程设备。在光伏领域，公司在手订单充足（2022年12月31日达544.4亿元同比增长4556%），提供组件自动化“交钥匙”解决方案，并在HJT和TOPCon电池片路线中获得设备订单。

其他业务与展望：包装装备业务受宏观环境影响下降，但预计随消费市场复苏回暖；电池片设备和锂电池/汽车零部件业务稳步推进。高增长主要得益于光伏和钙钛矿设备需求。

投资建议：华安证券维持“买入”评级，预测2023-2025年营业收入分别为6442亿元、7701亿元、8720亿元，归母净利润分别为462亿元、636亿元、823亿元。当前股价对应PE倍数从2023年的28倍降至2025年的16倍。

风险提示：包括光伏行业扩产不及预期、技术迭代、新业务不确定性及预测误差等。