20230129-浙商证券-京山轻机-000821.SZ-京山轻机点评报告_年报业绩超预期_期待钙钛矿_光伏电池_组件设备多点开花_4页_953kb

京山轻机（000821）投资报告总结

核心内容

京山轻机（000821）在2022年表现出色，业绩和订单均实现高增长，预计归母净利润达到2.8-3.2亿元，同比增长92%-119%。公司作为光伏设备和新能源设备领域的领先企业，正受益于钙钛矿、HJT、TOPCon等技术的产业化进程，未来发展空间广阔。

主要观点

• 业绩高增长：2022年公司预计实现归母净利润2.8-3.2亿元，同比增长92%-119%，其中Q4净利润环比增长显著，显示出业务复苏趋势。
• 订单增长显著：公司在2022年上半年在手订单达41.6亿元（含税），同比增长38%，显示市场对其设备需求旺盛。
• 多点开花布局：公司正积极布局钙钛矿、光伏组件、TOPCon、HJT等设备市场，未来有望在多个领域实现增长。
• 技术领先优势：公司已在钙钛矿设备领域实现量产，并成功应用于多个客户端，具备整线设备交付能力。同时，公司在HJT和TOPCon设备方面也有重要布局，如与金石能源合作的清洗制绒设备已获4GW量产订单。
• 市场空间广阔：预计到2030年，钙钛矿设备市场规模将达836亿元，CAGR为80%；2025年组件设备市场规模预计达100亿元，CAGR为16%；TOPCon设备市场空间预计达1253亿元，年均313亿元；HJT电池设备订单市场规模有望从97亿元提升至602亿元，CAGR为84%。
• 投资建议：上调公司2022-2024年归母净利润预测至3/4.4/5.9亿元，对应PE为42/29/22倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

财务比率

业务布局

• 钙钛矿设备：公司布局PVD、ALD、团簇型多腔室蒸镀设备、组件封装设备等，已实现量产并成功应用于多个客户端，具备钙钛矿电池整线设备交付能力。
• 组件设备：公司为组件自动化产线设备龙头，服务海内外头部客户，受益组件扩产景气度。
• TOPCon设备：公司核心布局TOPCon二合一镀膜设备（PECVD+PVD），2022年6月已交付客户验证，期待突破。
• HJT设备：公司与金石能源合作清洗制绒设备，已获4GW量产订单，受益行业景气度提升。

风险提示

• 新产品市场推广不及预期风险；
• 行业景气下行风险；
• 市场竞争风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

可比公司盈利预测与估值

基本数据

总结

京山轻机在2022年实现业绩高增长，受益于光伏设备市场景气度提升，尤其在钙钛矿、HJT、TOPCon等新兴领域表现突出。公司具备较强的市场竞争力和技术实力，未来有望在多个设备领域实现突破，推动业绩持续增长。尽管面临一定的市场风险，但其在行业中的领先地位和良好的财务表现仍支撑“买入”评级。