20171016-华创证券-京山轻机-000821.SZ-京山轻机三季报预告点评_主业回升+并表武汉璟丰_公司盈利能力大增_6页_836kb

京山轻机三季报预告点评总结

核心内容

京山轻机（股票代码：000821.SZ）在2017年三季报中表现出强劲的盈利能力增长，预计1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.01-1.11亿元，同比增长123.57%-145.93%；7-9月归母净利润预计为0.29-0.39亿元，同比增长69.74%-128.93%。公司盈利能力的提升主要得益于传统主业的稳定回升和新兴业务的快速增长。

主要观点

1. 传统主业回升 + 新兴业务成长，盈利能力显著提升

• 传统业务：包装机械向高端转型，销售收入增长显著；汽车零部件铸造业务毛利率提升，扭亏为盈，带来较好收益。
• 新兴业务：人工智能和工业自动化板块快速发展，子公司惠州三协、深海弈智、武汉璟丰、深圳慧大成在前三季度销售收入和净利润均实现大幅增长。
• 并表影响：武汉璟丰于二季度末开始并表，对三季度业绩形成增厚。

2. 外延布局人工智能 + 自动化生态圈，向高端智能制造迈进

• 并购与投资：自2015年以来，公司通过并购惠州三协、入股深圳慧大成、武汉璟丰，以及成立合资公司英特博、鹰飞特，不断拓展人工智能和工业自动化业务。
• 子公司发展：
  • 惠州三协：覆盖手机包装线、电池pack线、槟榔生产线、陶瓷CCD花色分选检测设备、无人机马达等多个自动化领域。
  • 深圳慧大成：机器人视觉系统公司，持股达31.6%，提升产品智能化水平。
  • 武汉璟丰：数码打印控制系统公司，持股达63.08%，与包装印刷机械协同，提升技术水平。
• 未来布局：上半年发布并购苏州晟成草案，切入光伏组件自动化设备领域，进一步优化产品体系和市场布局。

盈利预测

• 预计17-19年归母净利润：1.67亿元、2.24亿元、3.05亿元，对应EPS分别为0.35元、0.47元、0.64元，对应PE分别为56X、41X、30X。
• 备考归母净利润（考虑并购江苏晟成和苏州晟成）：2.32亿元、2.95亿元、3.83亿元，对应EPS分别为0.48元、0.60元、0.78元，对应PE分别为29X、23X、18X。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

财务指标概览

风险提示

• 订单低于预期
• 业务拓展低于预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

机械组团队介绍

• 首席分析师：李佳
  伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。

• 分析师：鲁佩
  伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师及IAMAC奖项。

• 研究员：赵志铭
  瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。

• 研究员：娄湘虹
  上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：吴纬烨
  上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用。
• 本报告信息来源于公开资料，本公司对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券的个人投资建议。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

华创证券研究所地址