20240425-浙商证券-京山轻机-000821.SZ-京山轻机点评报告_一季报业绩超预期_期待钙钛矿设备加速突破_3页_521kb

京山轻机公司点评总结

一、业绩表现

• 2024年Q1业绩：营收为203亿元，同比增长53%；归母净利润达13亿元，同比增长144%。毛利率虽较去年同期持平，但净利率提升至77%，同比提升3个百分点。
• 2023年业绩：营收72亿元，同比增长48%；归母净利润34亿元，同比增长115%。毛利率同比下降0.5个百分点至21%，净利率同比下降1.45个百分点至5.5%。

二、订单与合同情况

• 截至2024年一季度末，合同负债达328亿元，同比增长305%。
• 截至2023年底，光伏板块在手订单达977.9亿元，同比增长80%。

三、研发投入

• 2024年Q1：研发费用约105亿元，占营收比例为52%，同比增长559%。
• 2023年：研发费用达46亿元，同比增长72%，占营收比例63%。持续加大投入以支持未来发展。

四、市场需求与产品布局

• 钙钛矿设备：公司为钙钛矿整线设备龙头，已获得多个实验线与MW级产能订单。核心布局包括PVD溅射设备、ALD原子沉积设备和蒸镀设备等。
• 组件设备：公司为组件自动化产线设备龙头，服务海内外客户。
• 电池技术设备：布局TOPCon二合一镀膜设备、HJT设备（已与金石能源签订超10GW清洁制绒设备订单）。

五、投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为59亿、69亿、84亿元，同比增长率分别为77%、16%、21%，对应PE分别为15、13、11倍。
• 评级：维持“买入”评级，认可公司在钙钛矿设备及光伏领域的领先布局。

六、风险提示

• 新产品推广不及预期、行业景气度下行、市场竞争加剧等风险均需注意。